北大教授：目前收入水平還是太低，不認為我國會進入“低欲望社會”

北京大學光華管理學院院長劉俏 ?澎湃新聞記者 周頔 攝

提振需求、擴大消費已成為當前經(jīng)濟工作中最重要的任務之一。近期多部委聯(lián)合出臺多項宏觀政策，加力促消費、擴內需、暢通經(jīng)濟循環(huán)。

總需求不足的核心原因是什么？如何暢通生產(chǎn)到消費的經(jīng)濟循環(huán)？宏觀政策又要如何加力？

8月2日，北京大學光華管理學院院長劉俏圍繞上述話題接受了澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者的專訪。

劉俏表示，當前經(jīng)濟恢復短期需要依靠財政政策通過轉移支付直達需求端，而宏觀政策也要考慮跨周期調節(jié)的遠期目標。要加大向關鍵節(jié)點領域進行超前的部署、大規(guī)模的投融資，要向基礎科研領域加大投資力度，從而維持全要素生產(chǎn)率增速增長。

劉俏認為，我國當前還擁有較大的財政政策空間，可適當提高財政赤字率、提高債務水平?？砂l(fā)行30年期甚至50年期的超長期國債、可通過轉移支付機制為社會最低收入人群直接進行收入補貼。此外還要推動戶籍制度、社保制度、保障性住房制度的改革，讓常住人口、農(nóng)業(yè)轉移人口成為城市戶籍人口，享受平等的公共服務。

對于化解地方債問題，劉俏贊同在統(tǒng)籌考慮的前提下用中央政府債務置換地方債，他表示：“此時要考慮的第一性問題不是道德風險，而是‘激活經(jīng)濟運行，修復地方政府資產(chǎn)負債表，逐漸恢復地方政府償債能力’?！?/p>

新舊動能轉換正在加快推進

澎湃新聞：需求收縮、消費不足是當前經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾。總需求不足的核心原因是什么？

劉俏：經(jīng)濟總需求不足至少有以下幾個因素：

首先是疫情帶來的疤痕效應還未完全消退。當前疫情防控工作已經(jīng)平穩(wěn)轉段，但疫情對企業(yè)和家庭帶來的沖擊還需要一些時間恢復。

其次是居民部門資產(chǎn)負債表質量下降。在中國居民的財富構成中，住房資產(chǎn)占據(jù)了約60%的份額，疫情期間全國二手房價格平均下降了近20%，這也就意味著居民家庭財富遭遇了減值，特別是很多三四線城市的房價降幅并不低。居民財富有所減損就一定會降低消費能力，同樣也會對消費意愿、消費信心帶來很大影響。

再者，市場對未來預期不穩(wěn)、信心不足也影響了內需擴大。疫情三年來我國GDP平均增速只有4.5%，低于預期的潛在增長率，這對企業(yè)資產(chǎn)負債表帶來了不利影響。1.6億個市場主體很大一部分是中小微經(jīng)營者，他們這幾年的生存情況并不理想。近期，光華管理學院張曉波老師正進行一項樣本量超過5萬家中小微企業(yè)的抽樣調查研究，目前完成調查的中小微企業(yè)經(jīng)營者對下半年的預期不太樂觀。

此外，近年來我國的外部環(huán)境也發(fā)生了巨大變化，外部需求有所下降。西方國家實行的“去風險化”戰(zhàn)略也導致了我國出口再次面臨很大壓力，而全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈也正在出現(xiàn)一些結構性變化。這些都對我國的進出口貿(mào)易帶來了一定影響，特別是今年上半年，我國的出口增速表現(xiàn)并不盡如人意。

澎湃新聞：從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，當前我國物價持續(xù)走低，但總體失業(yè)率維持相對穩(wěn)定，進出口、社零、規(guī)上工業(yè)增加值等都在同比恢復增長，但需求端為何沒能實現(xiàn)持續(xù)性的、更大力度的反彈？當前面臨的需求問題，主要是周期性使然還是特殊因素導致的？

劉俏：當前總需求不足呈現(xiàn)結構性分化的特點，在有些領域尤其脆弱，供給與需求之間錯配還在加劇。我們通過調查了解到，當前微觀基礎層面的情況與宏觀趨勢層面之間產(chǎn)生了一定的脫節(jié)和背離。

衡量需求主要看有效需求，是具有支付能力的需求。受多重因素影響，很多人這幾年沒有能夠實現(xiàn)預期收入增長，對未來經(jīng)濟預期相對負面，自然消費能力與消費意愿都會受到影響，這在供給端就體現(xiàn)為“生產(chǎn)過?！薄?/p>

通常大家習慣于用“三駕馬車”去衡量經(jīng)濟增長，但從學理上看，消費、投資、外貿(mào)等指標都屬于內生變量，會受其他經(jīng)濟變量的影響，用這些指標分析經(jīng)濟問題往往不能剖析到最本質的原因。

剛剛談到了疫情的疤痕效應、居民與企業(yè)資產(chǎn)負債表受損、外需減弱等等因素，而在這些連鎖沖擊背后還有更深層次的原因：中國正經(jīng)歷百年未有之大變局，新舊動能轉換正在加快推進。

根據(jù)索羅模型，全要素生產(chǎn)率增長是推進經(jīng)濟增長最重要的驅動力。當一個國家完成了工業(yè)化進程，就很難繼續(xù)保持很高的全要素生產(chǎn)率（TFP）增長。要保持中國經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，要實現(xiàn)中長期經(jīng)濟發(fā)展目標，應對TFP增速下降，就必須尋找經(jīng)濟增長的新動能。在要素投入領域，勞動力要從提高數(shù)量轉變?yōu)樘岣哔|量，而資本投入則需要找到新的節(jié)點行業(yè)作為增長點。

當前傳統(tǒng)動能對經(jīng)濟的拉動作用正在減弱，而尋找并推動新動能崛起還需要一定的時間。

經(jīng)濟增長壓力越大，就越需要把過去發(fā)展過程中識別出來的一系列階段性問題解決掉，把宏觀政策發(fā)力點所錨定的變量，從短期的簡單增長目標轉換成中長期國家經(jīng)濟核心增長力領域，這樣才能實現(xiàn)可持續(xù)的高質量發(fā)展。

“再工業(yè)化”、?“新基建”、“碳中和”等基礎核心行業(yè)領域，都可能成為新動能的節(jié)點行業(yè)和上游領域，成為TFP增速的來源。然而，這些行業(yè)的發(fā)展不僅需要時間，同樣也需要巨量投資推動，保持投資強度非常重要。然而，當前整個市場的信心不足，對這些關鍵領域的超前投資也缺乏動力和意愿。

刺激一定要直達需求端

澎湃新聞：您怎么評價過去幾年間投資對經(jīng)濟增長的拉動作用？加大投資的政策顯效周期有多長？通過投資能解決當前經(jīng)濟面臨的困境么？

劉俏：當前經(jīng)濟依然面臨三重壓力，特別是需求收縮超出此前預期，這與投資不足是有關系的。比如房地產(chǎn)投資下滑，其所延伸的上下游產(chǎn)業(yè)也會產(chǎn)生連鎖反應，投資不足就會導致需求不足，進而導致資產(chǎn)負債表趨于惡化，最終加劇了對未來的負面預期。

談及投資，我們總將目光局限在幾個特定領域里，主要是固定資產(chǎn)投資。但在我的理解中，投資是個相對廣義的概念，比如對人力資本、對科研、對公共服務體系等等的支持都可以視為投資，而不只是傳統(tǒng)意義上的工程基建。投資的產(chǎn)業(yè)鏈領域越長，對經(jīng)濟所能起到的帶動作用就越大。

面向2035年“基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化”的目標要求，當前我們需要投資一些新動能的產(chǎn)業(yè)，來填補包括房地產(chǎn)在內的傳統(tǒng)動能的下滑。因此，我一直建議要加大向關鍵節(jié)點領域進行超前的部署、大規(guī)模的投融資，要向基礎科研領域加大投資力度，投資強度至少要達到能抵消傳統(tǒng)動能退坡的量級。

如果單從商業(yè)價值看，可能一些人會認為投資回報太低了，可能民營資本對這些領域沒有信心、暫時沒有商業(yè)回報模式，這就要求政府主導的公共資本去推動，同時也要給民營企業(yè)留出公平進入這些領域的機會。要建立一個公平的評估體系，除了考慮商業(yè)價值，也要考慮社會價值。這也對地方政府官員的考核機制提出了改革目標，一方面要建立長周期、跨周期的考核，另一方面要針對不同情況建立相應的約束和激勵機制。

對于新能源、人工智能（AI）、大數(shù)據(jù)、大國工業(yè)等等可能成為節(jié)點的行業(yè)加大投資，再改善營商環(huán)境，提升民營企業(yè)信心，讓那些具有企業(yè)家精神、企業(yè)家才干的人在這些行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

但從短期內拉動經(jīng)濟回升的角度看，這些投資的邊際作用可能會比較弱，可以說指望這些投資拉動經(jīng)濟的效果不會特別顯著，所以短期還是需要依靠財政政策。刺激一定要直達需求端。

可以適當擴大政府債務率

澎湃新聞：在宏觀政策層面，您怎么看當前提振需求、刺激消費的各項政策措施？除了現(xiàn)行的政策外，您還有什么建議？

劉俏：對于當前的政策措施我可能會有三點擔心：第一，是否已經(jīng)很充分地認識到問題的嚴重程度；第二，面對新動能，政策路徑是否還會局限在以前的思維框架模式里？第三，面對當前問題，政策實施是否還會猶豫不決？

我認為現(xiàn)在決策部門一定要轉換政策思維方式，現(xiàn)在已經(jīng)到了新舊動能轉換的關鍵節(jié)點，需要盡快推進一系列滯后已久的結構性改革。而對于短期的宏觀政策，關鍵在于讓經(jīng)濟能夠重新恢復到正常的循環(huán)中，其中有很多可以產(chǎn)生很好效果的政策工具。

比如，可以適當擴大政府債務率，可以更大力度增加長期國債或者特別國債發(fā)行。適當擴大國債規(guī)模，推行積極財政政策的空間非常大，可以考慮發(fā)行30年、40年甚至50年的超長期國債、特別國債等。當前我國居民流動性財富總量約為200萬億元，其中在資本市場的約80萬億元，其余120萬億元都以不同形式的儲蓄存在。如果能將其中一部分財富用長期國債等方式置換出來，給一個相對合理的利率，以中國的政府信用水平，是可以獲得很巨量的財政政策空間的。

今年初美國聯(lián)邦政府就已經(jīng)觸及了31.4萬億美元的法定舉債上限。2022財年末，美國國債上限規(guī)模占其國內生產(chǎn)總值（GDP）百分比已飆升至125%。而相比之下，我國的債務率并不高。財政部數(shù)據(jù)顯示，2022年末我國中央財政國債余額與地方政府債務余額共計60.93萬億元，假設再加上30萬億可能的城投債、隱性債，相比于2022年121萬億元的GDP總量來說，債務率也不足75%，還有充足的發(fā)債空間。

可以適當增加財政赤字率。今年政府工作報告指出赤字率擬按3%安排，如果擴大一些赤字空間，增加GDP的5%的財政投入，總計6萬億元左右，就能解決好多問題，比如在統(tǒng)籌考慮的前提下可以用中央政府債務置換地方債。

澎湃新聞：關于化解地方債問題，中央政府是否要下場的爭論非常激烈，一邊可能產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險，另一邊可能產(chǎn)生的道德風險。您怎么看這個問題？

劉俏：現(xiàn)在一些地方政府的債務問題比較嚴峻，此時要考慮的第一性問題不是道德風險，而是激活經(jīng)濟運行，修復地方政府資產(chǎn)負債表，逐漸恢復地方政府償債能力。

中央債務置換地方債要有所區(qū)別，地方債中有一部分是地方政府拖欠企業(yè)的經(jīng)營性賬款。如果讓企業(yè)持續(xù)負債經(jīng)營，會降低企業(yè)的投資信心。像這種經(jīng)營性的地方債務就應該大膽置換。讓很多企業(yè)活下去，激活經(jīng)濟運行的循環(huán)。

如何提振消費

澎湃新聞：在過去很長的一段時間里，中國快速推進城市化帶來了農(nóng)村轉移勞動力和新市民消費群體，也成為推動內需擴大的重要力量。然而當前我國城鎮(zhèn)化率已超過65%，已經(jīng)進入城鎮(zhèn)化全面減速階段。中國的城鎮(zhèn)化還有多大空間？您怎么看城鎮(zhèn)化紅利減退對內需的影響？

劉俏：城鎮(zhèn)化進入減速階段或許是個偽命題，因為當前我國的城鎮(zhèn)化率超過65%是按照常住人口來計算的，而如果以戶籍人口來計算，這部分的比例就還只有47%，二者之間有18個百分點的差距。未來中國推進城鎮(zhèn)化，必須要解決兩種城鎮(zhèn)化率指標統(tǒng)計口徑的差異，這涉及近2.5億人在城市的生存和發(fā)展問題。

有研究顯示，不擁有戶籍的居民，其自身的身份認知是非常敏感的。在對身份敏感的過程中，他的經(jīng)濟決策會趨于保守，對消費的影響是巨大的，對于沒有戶籍的居民而言，往往不能平等地得到公共服務，這種情況下消費意愿往往較低，消費能力也無法得到充分釋放。

我國的農(nóng)業(yè)從業(yè)人口數(shù)量占總人口數(shù)量約24%，但只貢獻了不到8%的GDP，到2035年實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化之后，基本上農(nóng)業(yè)在GDP占比會降到3%-4%，而農(nóng)業(yè)從業(yè)人口則可能只有總就業(yè)人口的5%-6%，這就意味著未來15年，將會有近1.5億人發(fā)生跨地區(qū)、跨行業(yè)的重新配置。

讓在城市常住但無戶籍的2.5億人與未來從農(nóng)業(yè)轉移的1.5億人在城市待下來，那么他們將帶來可觀的消費，也會由于人的聚集而產(chǎn)生很多需求。當前中國需要真正在制度層面改革，從而消除對這4億人的軟硬性約束——比如戶籍制度改革，比如社保和公積金制度改革，比如保障性租賃住房政策等等。

澎湃新聞：從域外經(jīng)驗看，伴隨著經(jīng)濟社會結構轉型、人口老齡化加劇，一些國家和地區(qū)進入了“低欲望社會”模式，需求明顯下滑。與此同時，隨著國民收入提高，邊際消費傾向也在遞減。我國是否也面臨這種因素的影響？擴大消費的空間還有多大？

劉俏：兩年前，光華研究團隊曾經(jīng)做過經(jīng)濟學模型測算，到2035年我國65歲以上人口規(guī)?？赡芤诳側丝谥械谋戎剡_到23%，幾乎每4個人中就有一個是65歲以上老人。而2035年我們預期的人均購買力水平大約是日本2004年的水平，那時日本的老齡化率是14%。這兩年隨著生育等數(shù)據(jù)更新，似乎老齡化的速度還有加快的趨勢，這是個蠻嚴重的問題。

但我并不認為我國會進入“低欲望社會”，因為目前收入水平還是太低了，還有很多人沒有被基本的公共服務覆蓋，他們被壓抑的需求其實有很多。比如，14億中國人中，有多少沒有護照，有多少沒坐過高鐵、飛機，有多少一輩子沒出過自己的城市，這些不是“低欲望”造成的，相反我更擔心無法滿足人們需求而帶來的社會問題。

澎湃新聞：疫情期間，您曾多次呼吁政府要發(fā)消費券、甚至可以考慮發(fā)錢。當前有效需求不足延續(xù)，您是否還建議財政通過“發(fā)錢”來提振消費？

劉俏：長期以來，我國居民可支配收入只占GDP的43%，居民消費占GDP比重約38%，而美國的居民可支配收入占GDP比重能達到65%以上。居民消費占GDP比重更是高達70%。

要支持需求改善，長期來看要改變收入分配結構，提高居民收入，而要短期見效則必須采用轉移支付直達需求端的方式，發(fā)消費券、發(fā)現(xiàn)金都會是一個不錯的選擇。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國有約2.8億人年收入不足8400元。如果采用財政直達機制，給2.8億人每人每年補貼1萬元，將年收入從8400元提升至18400元，相當于月收入從700元提升至1500元。我相信大部分人會把這些錢用于消費，可以預見，很多此前長期沒能滿足的剛性需求可以在財政轉移支付之后得到釋放。比如，從每月吃一次肉變成每周吃一次肉。

可能會有人擔心給貧困人口發(fā)錢會面臨交易費用陷阱、面臨基層治理能力水平的問題。其實我們已經(jīng)有了很好的觸達機制，疫情期間的健康碼都能推廣，現(xiàn)在或許可以集成數(shù)字人民幣功能，讓健康碼發(fā)揮余熱。

2.8億低收入群體每人補貼一萬元就是2.8萬億元，如果這些資金全部用于消費，相當于增加了7%的社會消費品零售總額。而消費又占中國GDP的60%，也就是能實現(xiàn)4.2個百分點的GDP增長。2.8萬億可以從財政赤字來，通過發(fā)行發(fā)放國債、特別國債獲得資金等等。

此外，中國居民的財產(chǎn)性收入占比只占到GDP的4%，遠低于美國16%的水平，提高資本市場、銀行理財?shù)冉鹑诜账揭彩歉纳凭用袷杖氲囊粋€重要渠道。

還需要再次強調，我們宏觀政策特別是財政政策制定的思維方式需要轉變。

一方面要充分認識財政政策的空間。應將宏觀政策錨定為我國的整體價值而非GDP，這將為財政政策和貨幣政策的積極實施提供更為開闊的空間。

另一方面，我們的宏觀政策目標除了要解決短期問題，還要服務中國式現(xiàn)代化這個跨周期長遠目標，這就要求推動節(jié)點領域投資，加速新舊動能轉換。