2021年年報披露收官之后，目前滬深兩市已有42家公司觸及強制退市，創(chuàng)出A股歷史新高，2022年有望成為退市大年。

這其中，滬市有18家公司觸及退市，占滬市*ST公司數(shù)量的45%；深市有24家公司觸及退市，占深市*ST公司數(shù)量的35%。滬深兩市共有40家公司觸及財務類退市情形，占比達到95%。

在多方業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來觸及退市的公司增多，一方面與退市新規(guī)顯效有關，在2021年觸及財務類指標會被實施退市風險警示后，2022年則交叉適用各項財務類指標，任一指標不達標則會直接退市；另一方面，隨著注冊制改革試點不斷擴展，以及市場化、法制化程度不斷提升，殼公司財務造假的成本和風險大幅提升，從而放棄掙扎，更多進入退市通道。

“隨著嚴監(jiān)管的不斷推進，未來退市公司的數(shù)量可能還會進一步上升，在資本市場的出口正日漸暢通下，投資者也應及時調(diào)整投資理念，摒棄炒小炒差之風，否則極可能面臨重大損失?！庇惺袌鋈耸刻嵝逊Q。

95%公司觸及財務類退市指標

在42家觸及強制退市的上市公司中，有40家公司觸及財務類退市情形，占比達到95%；另外，1家觸及重大違法退市，1家觸及面值退市。

具體來看，滬市18家觸及退市的公司中，按照先觸及先適用原則，有8家公司觸及一項財務指標而觸及退市。其中，*ST中房、*ST昌魚、*ST廈華、*ST綠庭、*ST游久5家公司因為營收低于1億元以及扣非后凈利潤為負值而觸及退市；*ST西水、*ST海醫(yī)、*ST海創(chuàng)則是因為被會計師出具非標審計意見，而觸及財務類退市。

有6家公司觸及兩項財務指標：*ST拉夏、*ST易見、*ST中天則是因為2021年基本面未有改善，凈資產(chǎn)繼續(xù)為負且被會計師出具非標審計意見；*ST明科、*ST羅頓、*ST金泰不僅營收低于1億元以及扣非后凈利潤為負值，而且被會計師出具非標審計意見。

而*ST中新連續(xù)兩年觸及三項財務類指標，該公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力，2020年初以來一直停工停產(chǎn)，2020年和2021年扣除后收入均為0。

另外，因為無法按期披露經(jīng)審計的年報，*ST環(huán)球觸及財務類退市。2020年該公司因營業(yè)收入扣除后低于1億元且扣非凈利潤為負，該公司股票于2021年被實施退市風險警示。2022年4月30日，該公司無法在法定期限內(nèi)披露定期報告。目前該公司股票已停牌，等待交易所作出是否終止上市的決定。

*ST濟堂也因為聘請會計師太晚，未按期披露年報，先觸及未披年報財務類退市。其實，*ST濟堂還可能觸及重大違法退市，目前已收到證監(jiān)會的《行政處罰決定書》。按照先觸及先適用的原則，上交所已經(jīng)發(fā)出財務類退市的事先告知書。

上述提到的*ST易見也是類似的情況，按照先觸及先適用的原則，目前已被啟動財務類強制退市程序。除此之外，該公司4月19日收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，涉嫌2015年至2020年定期報告存在虛假記載和重大遺漏，同時未按期披露2020年年報，由此可能觸及重大違法類退市情形。

相較上述兩家公司，*ST新億則已經(jīng)觸及重大違法退市，目前已被摘牌。該公司屬于滬市典型的殼公司，連續(xù)多年財務造假，被證監(jiān)會出具行政處罰書。

深市觸及退市的24家公司中，有9家公司單獨因為被會計師出具非標審計意見而觸及退市；2家公司單獨因為扣非后凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元而觸及退市。

8家公司觸及兩項財務指標。其中，3家公司因為扣非后凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元+被出具非標審計意見兩項指標而觸及退市；4家公司因為被出具無法表示意見的審計意見+期末凈資產(chǎn)為負值這兩項指標而觸及退市；1家公司（*ST東電）因為扣非后凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元+期末凈資產(chǎn)為負值而觸及退市。

*ST華訊、*ST長動則因為三項指標而觸及退市，即：被出具無法表示意見的審計意見+扣非后凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元+期末凈資產(chǎn)為負值。

另外，1家（*ST邦訊）確定無法在法定期限內(nèi)披露年度報告，1家（*ST艾格）觸及面值退市，1家（*ST德奧）因恢復上市申請被上市委審議否決。

退市新規(guī)顯效

近年來強制退市成為A股市場主流，在2022年創(chuàng)歷史新高。今年以來單觸及強制退市的公司就有42家，超過去年全年退市公司數(shù)量（20家），其中絕大部分觸及財務類退市。

“今年觸及退市公司家數(shù)增多，這是因為我國嚴格和認真施行‘退市新規(guī)’，對沖擊財務退市標準者并不進行法外開恩。同時，觸及財務類退市的公司較多，也是我國實體經(jīng)濟基本面和企業(yè)運營實際情況的一個體現(xiàn)?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長、中國-東盟金融合作學院院長田利輝稱。

也有機構(gòu)人士對第一財經(jīng)記者分析稱，2020年底退市新規(guī)出臺之后，上市公司當年財報觸及退市新規(guī)相關情形的話，那么在2021年會被實施*ST，如果2021年度仍觸及財務類退市情形，在取消了暫停上市的情況下，那么相關公司在2022年將直接被退市，這意味著2022年是退市新規(guī)中財務類退市指標集中顯現(xiàn)效率的一年。

值得注意的是，退市新規(guī)中設置了營業(yè)收入扣除標準機制，營收扣除中關于新增貿(mào)易收入、非穩(wěn)定業(yè)務模式等復雜收入扣除項目。為提升財務類退市指標可執(zhí)行性，落實落細退市新規(guī)，2021年11月19日，滬深兩所發(fā)布指南細化這一扣除標準，比如：細化貿(mào)易、類金融業(yè)務扣除要求，明確將非正常交易合并取得的收入進行扣除。

上述機構(gòu)人士稱，其實對有些上市公司的非主營業(yè)務收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入進行扣除之后，這些公司的殼面目也便被揭開了，有利于框出來判定是否觸及退市指標，讓處于退市邊緣的空殼公司難在營收上面?；ㄕ辛?。

退市新規(guī)得以奏效的背后，離不開監(jiān)管各方合力對財務造假、惡意規(guī)避退市等行為“零容忍”的高壓態(tài)勢下，讓此類行為的生存空間不斷被壓縮。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，監(jiān)管各方在梳理出可能終止上市和觸及退市風險警示的高風險公司之后，會與地方政府、上市公司、中介機構(gòu)等進行溝通、培訓等，以明確各方預期。對于涉嫌規(guī)避退市的上市公司，交易所將會及時問詢，問詢中發(fā)現(xiàn)問題的則程序啟動現(xiàn)場檢查，形成明確結(jié)論。

公開資料也顯示，交易所多次向上述觸及退市的公司發(fā)布問詢函，年報重點審核，督促上市公司做好重大退市風險提示，并多次約談相關公司和會計師。

同時，在壓實壓嚴中介機構(gòu)責任的過程中，中介機構(gòu)的把關力度也不斷增強。比如，*ST廈華2021年度新增凍牛肉業(yè)務，因客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性低、業(yè)務毛利率低、業(yè)務資金均由大股東提供，不能形成穩(wěn)定業(yè)務模式， 會計師事務所認為應該扣除這部分與主營業(yè)務無關的收入，扣除后金額為零，且該公司2021年度扣非后凈利潤為負值，由而觸及退市。當然也有中介機構(gòu)在未勤勉盡責的情況下被事后追責。

A股市場生態(tài)正在改變

在“入口多元”的情況下，“出口”也在不斷擴大。在此情況下，A股市場的生態(tài)將發(fā)生怎樣的變化？

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經(jīng)記者稱，隨著A股市場注冊制改革試點不斷擴展， 市場的包容性和開放性不斷提升啊，市場化、法治化程度也不斷增強。尤其在新證券法和刑法修正案（十一）的強力威懾下，上市公司財務造假的成本和風險大幅提升，由此僵尸企業(yè)和空殼企業(yè)露出真面目。

“同時，在注冊改革向縱深推進的過程中，IPO的大門也越打越開，上市成本也越來越低，合規(guī)的企業(yè)一般都會走IPO的大門上市。這讓殼公司的價值不斷縮水，放棄掙扎，更多會直接進入退市通道，這樣退市的效率會大幅提升，退市公司的數(shù)量也會不斷攀升?！倍切路Q。

田利輝也認為，退市家數(shù)的增加是市場競爭的結(jié)果和優(yōu)勝劣汰的展現(xiàn)。面對這一兩年外部沖擊嚴峻，企業(yè)的核心競爭力得到更為充分的展現(xiàn)，具有治理水平、運營效率和產(chǎn)品前景的企業(yè)往往能夠?qū)⑽C視作轉(zhuǎn)機，進行資本重組，擴大市場份額。而有些內(nèi)力不足的企業(yè)會在外部沖擊下倒下，及時退市能夠提升上市公司整體的質(zhì)量，進而推動高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)資本市場生態(tài)圈的優(yōu)化。

另外，在董登新看來，垃圾股退市對投資者也是一種保護，且在一元退市標準之下，投資者也越來越有風險意識和用腳投票的能力，這也是A股市場和投資者不斷成熟的一個表現(xiàn)。