劃重點：

• 1AMD公布的一季度營收59億美元創(chuàng)新高，是公司史上首次季度收入突破50億美元的門檻，高于預(yù)期的50.1至55億美元區(qū)間，同比增71%，環(huán)比增22%，得益于賽靈思收購?fù)瓿珊蟮牟糠质杖爰{入統(tǒng)計。
• 2分業(yè)務(wù)來看，包括臺式機和筆記本處理器的計算和圖形事業(yè)部一季度收入創(chuàng)紀錄至28億美元，高于市場預(yù)期的26.7億美元，同比增33%，環(huán)比增8%。
• 3賽靈思貢獻的部分季度收入為5.59億美元，運營利潤2.33億美元。在整季的預(yù)期基礎(chǔ)上，賽靈思創(chuàng)造收入超10億美元，同比增22%。

5月3日周二美股盤后，過去幾年因股價大幅躥升而備受矚目的半導(dǎo)體“新貴”AMD發(fā)布了2021財年第一季度財報。

公司的營收、每股盈利、毛利率和各部門收入全面超預(yù)期，同時上調(diào)今年二季度及2022全年業(yè)績指引，盤后股價漲超4%。

有分析認為，AMD的盈利前景將更清楚地說明芯片行業(yè)發(fā)展方向。英偉達美股盤后也一度漲1.7%，英特爾盤后跌0.3%。

AMD周二收漲1.4%，但今年以來累跌近37%，跑輸同期標普500指數(shù)大盤的累跌超12%、納指的累跌近20%和費城半導(dǎo)體指數(shù)的累跌近23%。藍籌科技股的代表QQQ同期累跌近20%。

AMD今年還深陷熊市，較去年11月29日所創(chuàng)52周新高164.46美元下跌超44%，回吐去年7月下旬以來全部漲幅。2021年曾累漲57%，2018和2019年連續(xù)兩年是標普500漲幅最大成分股。

但華爾街對其未來12個月表現(xiàn)整體看漲。FactSet追蹤的39位分析師中有24人評級“買入”、14人評級“持有”，僅有一人評級“賣出”。平均目標價145.20美元，還有60%的漲幅空間。

AMD一季度營收、EPS、非GAAP運營利潤和凈利潤、運營現(xiàn)金和自由現(xiàn)金流均創(chuàng)新高。

AMD這份一季報可謂火力全開，目前已在7份季報中營收和盈利均超出市場預(yù)期。

一季度營收59億美元創(chuàng)新高，是公司史上首次季度收入突破50億美元的門檻，高于預(yù)期的50.1至55億美元區(qū)間，同比增71%，環(huán)比增22%，得益于賽靈思收購?fù)瓿珊蟮牟糠质杖爰{入統(tǒng)計。

就算不包括賽靈思的部分收入，AMD自身業(yè)務(wù)在一季度的總營收也創(chuàng)紀錄至53億美元，高于公司官方指引的49億至51億美元區(qū)間，非GAAP毛利率增至51%，非GAAP營業(yè)利潤率為30%。

整體調(diào)整后的每股收益為1.13美元，創(chuàng)公司史上季度新高，高于市場預(yù)期的0.92美元，較去年一季度的0.52美元翻倍，較去年四季度的0.92美元環(huán)比增近23%。

當季非GAAP毛利率53%，同比增7個百分點、環(huán)比增3個百分點，得益于更高的服務(wù)器處理器收入和高利潤的賽靈思收入并入統(tǒng)計，公司原本預(yù)期從去年四季度的50%小幅擴大至50.5%。

非GAAP運營利潤創(chuàng)新高至18億美元，較去年同期的7.62億美元翻倍，上季度為13億美元，同比和環(huán)比增長均受益于較高的毛利潤。非GAAP凈利潤也創(chuàng)新高至16億美元，同比增149%。

同時，當季運營現(xiàn)金9.95億美元創(chuàng)新高，去年同期為8.98億美元，上季為8.22億美元。自由現(xiàn)金流9.24億美元也創(chuàng)紀錄，去年同期為8.32億美元，上季為7.36億美元。

AMD宣布其董事會批準了一項新的80億美元股票回購計劃，是對2021年宣布40億美元股票回購計劃的額外補充。

剛當選為AMD董事長的首席執(zhí)行官蘇姿豐博士（Dr. Lisa Su）表示，第一季度標志著AMD擴大和轉(zhuǎn)型之旅的重要轉(zhuǎn)折點：

“我們實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的收入并完成了對賽靈思戰(zhàn)略收購。在EPYC（霄龍）服務(wù)器處理器收入連續(xù)第三個季度翻倍增長的帶動下，公司每項業(yè)務(wù)都實現(xiàn)了兩位數(shù)的顯著同比增長。對我們領(lǐng)先產(chǎn)品的需求依然強勁，上調(diào)的全年指導(dǎo)反映了AMD更高的有機增長率和不斷增長的賽靈思業(yè)務(wù)?！?/p>

火力全開：主要業(yè)務(wù)部門收入和運營利潤均新高，上調(diào)二季度和全年指引并好于市場預(yù)期

分業(yè)務(wù)來看，包括臺式機和筆記本處理器的計算和圖形事業(yè)部一季度收入創(chuàng)紀錄至28億美元，高于市場預(yù)期的26.7億美元，同比增33%，環(huán)比增8%，受銳龍（Ryzen）CPU和鐳龍（Radeon）顯卡的銷售驅(qū)動，客戶端平均售價（ASP）同比增長。該部門運營利潤7.23億美元創(chuàng)新高，同比增49%，環(huán)比增近28%。

包括數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器處理器、半定制系統(tǒng)級芯片（SoC）和視頻游戲機芯片的企業(yè)、嵌入式和半定制事業(yè)部收入也達創(chuàng)紀錄的25億美元，高于市場預(yù)期的23.5億美元，同比大增88%，環(huán)比增13%，繼續(xù)由更高的EPYC處理器和半定制產(chǎn)品銷售增長推動。該部門的運營利潤同樣創(chuàng)新高至8.81億美元，同比增218%，環(huán)比增15.6%。

分析師注意到，企業(yè)、嵌入式和半定制部門的收入在過去一年半呈指數(shù)級快速增長，2021年一季度為13億美元，2020年一季度時僅為3億美元。不少人預(yù)言未來這一部門會超越計算和圖形事業(yè)部，成為公司的主要收入來源。

目前該部門收入占AMD（排除賽靈思收入后）總營收的47.2%，呈逐步走高態(tài)勢，2021年占比曾為43.2%、2020年占比為34.1%。這一部門涵蓋了AMD近期因需求上升而出現(xiàn)芯片短缺的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，例如汽車和游戲機等可能出現(xiàn)高增長的領(lǐng)域。

財報還提到，賽靈思貢獻的部分季度收入為5.59億美元，運營利潤2.33億美元。在整季的預(yù)期（pro forma）基礎(chǔ)上，賽靈思創(chuàng)造收入超10億美元，同比增22%，所有主要終端市場類別均增長。AMD所有其他運營虧損也縮窄至8.86億美元，一年前為1億美元、上季度為1.21億美元。

公司上調(diào)今年二季度和全年的業(yè)績指引，并持續(xù)好于市場預(yù)期。預(yù)計二季度收入約為65億美元（上下浮動2億美元），同比增約69%，即保持高速增長態(tài)勢，環(huán)比增約10%，預(yù)計主要由賽靈思和更高的服務(wù)器收入推動，二季度非GAAP毛利率約為54%。此前市場預(yù)計收入63.8億美元。

AMD現(xiàn)在預(yù)計2022年全年收入約為263億美元，將比2021年增長約60%，得益于賽靈思的加入以及更高的服務(wù)器與半定制收入，此前的官方指引漲幅為約31%。預(yù)計全年非GAAP毛利率約54%，此前指引為約51%。市場原本預(yù)期全年收入為251.5億美元，全年毛利率53.2%。

關(guān)注財報電話會是否提到供應(yīng)鏈限制的影響細節(jié)，今年一季度全球PC需求疲軟是擔(dān)憂

多方分析指出，財報前盡管AMD股價年內(nèi)深跌、但華爾街仍預(yù)期樂觀的主要原因，就是AMD如期在一季度內(nèi)（2月14日）完成了對全球最大可程式化邏輯元件廠賽靈思（Xilinx）的收購。

AMD也在財報中自豪宣稱，350億美元全股票收購是半導(dǎo)體行業(yè)史上最大的一筆。華爾街普遍認為，AMD不僅可以借此把業(yè)務(wù)拓展到5G通信和汽車電子等市場，助力其定制芯片業(yè)務(wù)，也可以在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域與英偉達一爭高下。

市場聚焦在財報電話會是否提供“供應(yīng)鏈限制將如何影響公司未來業(yè)務(wù)”的細節(jié)，以及管理層對終端市場需求的評論。預(yù)計AMD將強調(diào)數(shù)據(jù)中心等高端服務(wù)器芯片需求的持續(xù)強勁，借此抵消掉個人電腦（PC）整體需求疲軟的不利因素。

市場研究公司IDC稱今年一季度全球PC出貨量環(huán)比下降13%，同比下降5%，遜于市場預(yù)期的環(huán)比增長3%。另一機構(gòu)Gartner也預(yù)計，繼2021年增長10%之后，一季度全球PC出貨量同比下降 6.8%。英特爾也在上周發(fā)布的二季度指引中援引了消費者PC需求疲軟和宏觀經(jīng)濟不確定性。

上文提到，有分析認為，AMD的盈利前景將更清楚地說明芯片行業(yè)發(fā)展方向。這是因為迄今為止芯片板塊的業(yè)績喜憂參半，英特爾、德州儀器，以及芯片設(shè)備制造商拉姆研究、KLA和ASML Holding等都提到了高需求環(huán)境下，供應(yīng)鏈問題正在阻礙銷售，盡管他們對2022年整體看好。

華爾街看好“2022年是AMD的服務(wù)器芯片之年”，收購Pensando將拓展數(shù)據(jù)中心競爭力

華爾街見聞?wù)砗蟀l(fā)現(xiàn)，華爾街共識預(yù)期是在家用PC電腦需求于后疫情時代退潮之際，AMD的數(shù)據(jù)中心銷售將繼續(xù)為公司帶來“巨大增長動能”，令A(yù)MD繼續(xù)從英特爾手中奪取市場份額。甚至有人戲言，AMD和英特爾的財報往往背道而馳，即AMD成功建立在英特爾慘敗的基礎(chǔ)上。

但券商Susquehanna的分析師Christopher Rolland也注意到，英特爾今年初在CES上發(fā)布了新的H系列AlderLake移動版CPU處理器，正在以“極具競爭力的價格出售”，可能會反過來蠶食AMD在PC芯片中的市場份額，但這不足為懼，因為“2022年是AMD的服務(wù)器（處理器）之年”：

“英特爾的Sapphire Rapids芯片組正遭受性能不確定性的困擾，早期測試結(jié)果有利于AMD的Milan芯片。因此，隨著AMD在服務(wù)器芯片方面占據(jù)上風(fēng)，預(yù)計公司全年將繼續(xù)保持銷售勢頭，2022年其服務(wù)器芯片的銷售額可能達到50億美元或更多，占公司總有機增長前景的近一半?！?/p>

Raymond James分析師Chris Caso最近將AMD評級從“跑贏大盤”上調(diào)至“強力買入”，目標價為160美元。他預(yù)計AMD和英偉達將在個人電腦PC市場“成為持續(xù)的雙頭壟斷”：

“鑒于消費者需求放緩和客戶庫存水平上升的可能性，我們越來越擔(dān)心周期風(fēng)險。我們青睞那些具有強大長期驅(qū)動力、更溫和的周期性風(fēng)險和有吸引力估值的半導(dǎo)體公司，AMD似乎在這些方面均處于有利地位，我們對AMD在數(shù)據(jù)中心市場的地位和份額增長充滿信心。”

美國銀行證券分析師Vivek Arya也認為，AMD可能會完全回避PC需求下滑的影響，因為PC需求大部分不利因素存在于AMD沒有參與的低端Chromebook產(chǎn)品線，AMD也不像英特爾那樣受到蘋果自研芯片的沖擊。預(yù)計6月9日AMD舉辦的分析師日會給出更多結(jié)合賽靈思的銷售前景。

此外，華爾街也持續(xù)關(guān)注AMD在4月宣布計劃以19億美元收購網(wǎng)絡(luò)和安全服務(wù)提供商Pensando Systems的動態(tài)，這可能使AMD在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，該交易預(yù)計將于今年二季度完成。

AMD在財報中稱，Pensando的分布式服務(wù)平臺將通過高性能數(shù)據(jù)中心處理單元（DPU）和軟件堆棧擴展AMD的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品組合，這些產(chǎn)品已在高盛、IBM Cloud、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud 等云和企業(yè)客戶中大規(guī)模部署。