7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI降至49.2 時(shí)隔兩月再次收縮

【財(cái)新網(wǎng)】7月中國(guó)制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)出和需求均輕微收縮，尤其是外需疲弱拖累整體需求。

8月1日公布的7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.2，低于6月1.3個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩月再次錄得50以下。

這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局并不一致。統(tǒng)計(jì)局公布的7月制造業(yè)PMI小幅上行至49.3，高于6月0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月位于50以下的收縮區(qū)間。(詳見：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：7月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.3%，連續(xù)兩月回升）

從財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI各分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，6月制造業(yè)需求疲弱，供給隨之同步收縮。當(dāng)月制造業(yè)新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)分別錄得1月和2月以來的新低。調(diào)查企業(yè)反映，近期市況疲弱，客戶需求相應(yīng)下降，新訂單在連續(xù)增長(zhǎng)兩月后重現(xiàn)下降；受此影響，制造商產(chǎn)出也輕微收縮。外需是拖累制造業(yè)需求的主要因素。由于海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，外需明顯不足，7月新出口訂單指數(shù)大幅降至2022年10月以來新低。

7月制造業(yè)就業(yè)繼續(xù)惡化，用工規(guī)模連續(xù)第五個(gè)月下降，但降幅邊際放緩。企業(yè)減少用工的原因，主要是市場(chǎng)需求有限，也有降本增效考慮。當(dāng)月積壓工作量基本保持穩(wěn)定，部分受訪企業(yè)表示，夏季電力供應(yīng)緊張對(duì)訂單交付有不利影響。

制造業(yè)采購(gòu)活動(dòng)也與生產(chǎn)一樣，自年初以來首次出現(xiàn)輕微收縮。與此同時(shí)，原材料庫存微增，但增幅較6月放緩；產(chǎn)成品庫存指數(shù)自2022年10月后首次高于榮枯線，升幅輕微。報(bào)告庫存上升的企業(yè)普遍提到產(chǎn)量大于銷量，并非主動(dòng)補(bǔ)庫存。

供應(yīng)商物流在7月略有遲滯，當(dāng)月供應(yīng)商供貨時(shí)間在過去半年內(nèi)首次出現(xiàn)延長(zhǎng)，相應(yīng)指數(shù)錄得2月以來新低。受訪企業(yè)稱，宏觀景氣度低迷令部分供應(yīng)商調(diào)整了合意庫存水平，部分原材料供應(yīng)出現(xiàn)短缺。

7月制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別連續(xù)第四個(gè)月和第五個(gè)月低于榮枯線，通縮壓力繼續(xù)增加，不過降幅明顯收窄。工業(yè)金屬等大宗商品價(jià)格下降，對(duì)成本端價(jià)格形成拖累，而市場(chǎng)低迷、需求不足制約了企業(yè)提高出廠價(jià)格。

盡管制造業(yè)產(chǎn)需均收縮，企業(yè)家總體仍維持樂觀情緒。7月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)在榮枯線上方微升，仍低于長(zhǎng)期均值。部分受訪者對(duì)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)前景表現(xiàn)出擔(dān)憂態(tài)度。

財(cái)新智庫高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，7月制造業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間，宏觀景氣度低、經(jīng)濟(jì)下行壓力大仍是不爭(zhēng)事實(shí)。中央政治局定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。政策層面保就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期、增加居民收入仍是重中之重。當(dāng)前貨幣政策對(duì)供給端提振效果有限，針對(duì)需求側(cè)的積極財(cái)政政策更應(yīng)成為優(yōu)先選項(xiàng)。

財(cái)新PMI分析｜制造業(yè)景氣再度收縮 企業(yè)預(yù)期低位改善

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能持續(xù)減弱，2023年7月，中國(guó)制造業(yè)景氣結(jié)束此前兩個(gè)月的擴(kuò)張，再度落入收縮區(qū)間。

8月1日公布的7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得49.2，低于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩月再次收縮。

這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI并不一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月制造業(yè)PMI錄得49.3，上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線。

從分項(xiàng)指數(shù)看，兩個(gè)制造業(yè)PMI多數(shù)指標(biāo)走勢(shì)一致：兩個(gè)生產(chǎn)指數(shù)均下降，但分處榮枯線兩側(cè)，財(cái)新這一指數(shù)2月以來首次低于榮枯線；兩個(gè)新出口訂單指數(shù)均下降，且處于收縮區(qū)間；兩個(gè)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均上升，其中統(tǒng)計(jì)局原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)已處于榮枯線上方，為二季度以來首次，其余三個(gè)價(jià)格指數(shù)均在收縮區(qū)間錄得四個(gè)月新高；兩個(gè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)均上升，其中財(cái)新這一指數(shù)九個(gè)月來首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，錄得2021年12月以來最高；兩個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間上升。

不同的是，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI中，新訂單指數(shù)時(shí)隔兩月跌入收縮區(qū)間，錄得年內(nèi)新低，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間升至四個(gè)月新高，原材料庫存指數(shù)在收縮區(qū)間下降，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)2月以來首次低于榮枯線；統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI中，新訂單指數(shù)和原材料庫存指數(shù)在收縮區(qū)間上升，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間微降，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間微升。

財(cái)新智庫高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，7月制造業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間，宏觀景氣度低、經(jīng)濟(jì)下行壓力大仍是不爭(zhēng)事實(shí)。中央政治局會(huì)議定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。政策層面保就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期、增加居民收入仍是重中之重。當(dāng)前，貨幣政策對(duì)供給端的提振效果有限，針對(duì)需求側(cè)的積極財(cái)政政策更應(yīng)成為優(yōu)先選項(xiàng)。

2023年二季度，在低基數(shù)的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)6.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，不過，6月工業(yè)增加值、投資等表現(xiàn)高于預(yù)期。7月兩個(gè)制造業(yè)PMI走勢(shì)相悖但數(shù)值相近，均處于收縮區(qū)間，顯示制造業(yè)修復(fù)動(dòng)能仍然偏弱，需求不足的矛盾仍然突出。

隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能持續(xù)放緩，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施陸續(xù)出臺(tái)。在降息、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具增加額度、新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免和保交樓“金融16條”政策延期后，7月24日的中央政治局會(huì)議傳達(dá)出更清晰的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，要求“精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”。

對(duì)房地產(chǎn)和地方債，會(huì)議都有新提法。會(huì)議稱，“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，隨后住建部在企業(yè)座談會(huì)上表示，大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實(shí)好各項(xiàng)利好措施，例如降低購(gòu)買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購(gòu)稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”等。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，后續(xù)部分城市可能會(huì)適度放松此前在供不應(yīng)求階段出現(xiàn)的限制性政策，尤其是對(duì)改善性需求給予支持。

對(duì)地方債，會(huì)議首次提出“制定實(shí)施一攬子化債方案”。市場(chǎng)預(yù)期2022年曾經(jīng)使用的動(dòng)用地方政府專項(xiàng)債券結(jié)存限額、政策性開發(fā)性金融工具等都有望再次推出，以緩解地方政府因土地收入大幅下降導(dǎo)致的收支壓力。

宏觀調(diào)控加大力度的同時(shí)，穩(wěn)預(yù)期的舉措也陸續(xù)推出。7月19日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，隨后促進(jìn)民間投資、工程建設(shè)招標(biāo)投標(biāo)領(lǐng)域突出問題專項(xiàng)治理等配套措施出臺(tái)，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，7月兩個(gè)制造業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)止跌回升。

這些政策措施均指向當(dāng)前下行壓力的主要來源，有助于經(jīng)濟(jì)回升企穩(wěn)，市場(chǎng)期待這些措施能盡快出臺(tái)并細(xì)化，更具可操作性。