本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：余思毅

千呼萬喚始出來。

4月21日上午，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下簡(jiǎn)稱《意見》），此前備受關(guān)注的第三支柱養(yǎng)老的“輪廓”逐漸清晰起來。

《意見》首先劃定了參與范圍，即在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。同時(shí)，《意見》明確了每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元。

《意見》還提到，在稅收政策方面，國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

針對(duì)人們最為關(guān)心的個(gè)人養(yǎng)老金將如何投資問題，《意見》稱，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

《意見》一出，在網(wǎng)上引發(fā)了激烈的討論。有網(wǎng)民對(duì)參加的必要性產(chǎn)生疑惑，“為什么要把這個(gè)錢存到養(yǎng)老賬戶，存到銀行不好嗎?”；有網(wǎng)民則對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)心，“哪位數(shù)學(xué)好的親幫算一下，40歲開始存到60歲，按每年12000元，存?zhèn)€人養(yǎng)老金賬戶好還是存銀行好，哪個(gè)收益高?”

4月21日，時(shí)代財(cái)經(jīng)就此采訪了中國(guó)社科院世界社保研究中心秘書長(zhǎng)房連泉。

房連泉對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，個(gè)人養(yǎng)老金最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠。按照2018年試點(diǎn)中的稅收優(yōu)惠政策，若以上限額度每年12000元計(jì)算，每月可享受1000元的專項(xiàng)附加扣除。

“根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期的資金，不停地積累，在復(fù)利的作用下，規(guī)模會(huì)越來越大。”房連泉認(rèn)為，人們大可不必過分擔(dān)心“自負(fù)盈虧”的風(fēng)險(xiǎn)。

“相關(guān)部門會(huì)設(shè)計(jì)多款風(fēng)險(xiǎn)與收益檔次不一樣的產(chǎn)品供投資者選擇，若有的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較為激進(jìn)，確實(shí)需要風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，但若是選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在長(zhǎng)期多年累積下，收益率也是相當(dāng)不錯(cuò)的?！狈窟B泉解釋道。

圖片來源：視覺中國(guó)

稅收優(yōu)惠加持，會(huì)有封閉期

對(duì)于參加的金額，《意見》規(guī)定上限為每年12000元，房連泉對(duì)此解讀稱，目前設(shè)置的個(gè)人上限12000元每年，也就是每月1000元，主要是延續(xù)了之前2018年的試點(diǎn)政策，個(gè)稅遞延商業(yè)保險(xiǎn)每個(gè)月最高不超過1000元。

房連泉進(jìn)一步指出，上限的設(shè)定意味著個(gè)人參與金額是自愿性質(zhì)的。

此外，《意見》還稱人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限。房連泉解釋道，個(gè)人上限有一個(gè)逐步提高的過程，“現(xiàn)在是先接上之前政策，以后會(huì)逐步調(diào)整上限?！?/p>

至于不少網(wǎng)民疑惑，這跟自己去買理財(cái)產(chǎn)品有什么區(qū)別？房連泉指出，與投資金融市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品相比，最大的區(qū)別與好處在于享受免稅的政策。

按照此前試點(diǎn)，個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)能參與個(gè)稅抵扣。房連泉給時(shí)代財(cái)經(jīng)算了一筆賬，“一年繳納12000元的話，如果個(gè)人所得稅是在20%那一檔的稅率（即全年應(yīng)納稅所得額超過144000至300000元），能省2400元一年，這也是很有吸引力的?！?/p>

在房連泉看來，從設(shè)計(jì)原理上講，第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品主要是針對(duì)納稅群體，特別是月收入5000元以上的人群，也就是中等收入以上，包括高收入者。至于低收入群體，可以選擇儲(chǔ)蓄養(yǎng)老，把資金放在賬戶里進(jìn)行投資理財(cái)。

“像主播或快遞員、騎手們收入比較高，他們?cè)诮粋€(gè)稅的時(shí)候也會(huì)考慮：如果參與能減免一些稅款，因此，這一政策也對(duì)靈活就業(yè)人員有利?！狈窟B泉說道。

“既然享受了公共政策，就有一些限制，比如放在唯一的退休賬戶里，而且有一定的封閉期，是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的投資產(chǎn)品?！狈窟B泉進(jìn)一步解釋，《意見》規(guī)定了參加人應(yīng)當(dāng)指定或者開立一個(gè)本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。

而且投資者要注意的是，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶實(shí)行封閉運(yùn)行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

關(guān)于封閉期，目前《意見》并無提及封閉期的長(zhǎng)短。房連泉稱，以養(yǎng)老為目標(biāo)的基金，是不可以像市場(chǎng)上其他產(chǎn)品那樣可以隨時(shí)提現(xiàn)的，會(huì)有一個(gè)封閉期。“現(xiàn)在有些養(yǎng)老目標(biāo)基金，封閉期是3年或者5年，而像國(guó)外的養(yǎng)老目標(biāo)基金一般要求退休之后才能提出來。”

針對(duì)養(yǎng)老金的金融產(chǎn)品會(huì)逐漸成熟

只要是投資，投資者就會(huì)關(guān)心收益。

《意見》提到，基金是用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品。

有精明的投資者看到，《意見》提到了“公募基金”，對(duì)此就有投資者憂心，“今年基金收益率極差，股市、基金虧得一塌糊涂，如果養(yǎng)老金用去投資基金，會(huì)不會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較高？”

房連泉告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，除了“公募基金”，還有很多檔次風(fēng)險(xiǎn)高低不同的產(chǎn)品，如銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等。他進(jìn)一步稱，“這確實(shí)有自我選擇的成分，因?yàn)槿藗兊娘L(fēng)險(xiǎn)偏好是不一樣的，可能有的年輕人比較激進(jìn)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)，那么風(fēng)險(xiǎn)就自己擔(dān)著。”

當(dāng)下，養(yǎng)老金缺口、延遲退休等議題被反復(fù)討論。人們一方面焦慮延遲退休，另一方面憂慮老去之時(shí)該如何養(yǎng)老。房連泉表示，個(gè)人養(yǎng)老金確實(shí)是“自負(fù)盈虧”，走市場(chǎng)化，這與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)有國(guó)家保底不一樣。

“這是投資者將投資理財(cái)和養(yǎng)老結(jié)合起來的一個(gè)工具。從國(guó)外的個(gè)人養(yǎng)老金制度看，長(zhǎng)期的產(chǎn)品一般比短期年化的收益率要好，所以收益也是不錯(cuò)的。”房連泉說。

眾所周知，美國(guó)以401K計(jì)劃和IRA（Individual Retirement Account，個(gè)人退休賬戶）為主的養(yǎng)老金系統(tǒng)為退休者提供了較為不錯(cuò)的退休保障。房連泉指出，目前公布的個(gè)人養(yǎng)老金制度與美國(guó)IRA比較相像。

房連泉表示，美國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金制度背后擁有非常發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作為支撐。“養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期的資金，不停地積累，在復(fù)利的作用下，規(guī)模會(huì)越來越大。因此，金融機(jī)構(gòu)都非常看重養(yǎng)老類的產(chǎn)品。 ”

“養(yǎng)老金管理要委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，這就意味著保險(xiǎn)、基金公司、信托公司等都可以參與到第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃。這會(huì)帶動(dòng)業(yè)界設(shè)計(jì)更多適合長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品，契合用戶的生命周期，例如不同的年齡段，設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資策略，隨著年齡的變化，也會(huì)有變化的組合?！痹诜窟B泉看來，按此趨勢(shì)，針對(duì)養(yǎng)老金的金融產(chǎn)品會(huì)逐漸發(fā)育出一個(gè)市場(chǎng)體系，發(fā)展出不同的組合以及特定類的專業(yè)化設(shè)計(jì)。這樣有利于帶動(dòng)金融市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型——由短期投資向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變。