創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)大跌！

4月20日早盤，寧德時代一度暴跌超7.5%，開盤僅1小時，市值就蒸發(fā)了近700億元。與此同時，邁瑞醫(yī)療、陽光電源兩大行業(yè)龍頭股亦是暴跌，并帶動創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)大幅殺跌行情。

消息面上，19日盤后，有傳言寧德時代Q1預(yù)計不到50億。有研究員指出，每當(dāng)?shù)綀蟊砑荆紩泻芏喟姹镜膫餮?，?zhǔn)確性也很難評估。陽光電源則出現(xiàn)業(yè)績大雷，邁瑞醫(yī)療也是在發(fā)布年報和一季報之后出現(xiàn)大跌行情。

從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的走勢來看，這兩個成長股的集中地已經(jīng)出現(xiàn)了較大的跌幅。那么，去年表現(xiàn)還很不錯的成長股為何今年人氣突然消失了？分析人士認(rèn)為，一是美元和美債收益率走強影響估值，二是寬信用未能如期而至，經(jīng)濟(jì)前景迷茫亦影響成長股估值。

值得注意的是，今天日本央行出手了：將以0.25%的固定利率無限量購買10年期政府債券，這個基準(zhǔn)債券的收益率已升至其容忍區(qū)間的上沿。受此影響，美元指數(shù)開始回調(diào)。那么，這是否能夠壓制住美元走強的勢頭呢？

寧德時代再受傷

4月20日，寧德時代再度暴跌，早盤股價一度殺低7.5%，一度接近400元大關(guān)口，市值亦在1小時內(nèi)蒸發(fā)近700億元，隨后有所回穩(wěn)，但走勢依然較為低迷。

上一個交易日盤后，市場傳出，寧德時代一季報業(yè)績可能達(dá)不到50億元。有研究員表示，如果屬實，則會明顯低于預(yù)期。每當(dāng)?shù)綀蟊砑?，都會有很多版本的傳言，?zhǔn)確性也很難評估。公司方面也無法給出相關(guān)指引，所以確實很難做出判斷。

該公司業(yè)績低于預(yù)期的只可能有一個原因：碳酸鋰價格上漲的順價不及時。碳酸鋰的價格在春節(jié)后上漲較快， 散單價的3月份均價估計比1-2月份高了10萬元。寧德時代單月排產(chǎn)在25GWH左右， 對應(yīng)碳酸鋰2萬噸。假定散單市場采購40%-50%，對應(yīng)8000噸，對應(yīng)成本上升8-10億元。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)近期與車企的交流，供貨部分車企的電池的漲價是從二季度開始執(zhí)行的(比如理想等)；特斯拉現(xiàn)在還在和寧德談價，博弈是漲價10%還是15%。如果存在大面積的價格傳導(dǎo)遲滯，可能導(dǎo)致一季度(主要是3月份)的經(jīng)營數(shù)據(jù)有壓力。

再考慮到4月份疫情的影響，全年業(yè)績大概率要從280-300億下調(diào)到250-280億，主要原因還是在于碳酸鋰價格上漲帶來的成本壓力和上海、寧德的疫情影響。公司的競爭力是沒有發(fā)生變化的，也在兌現(xiàn)全球份額提升的邏輯。后續(xù)的看點在于新技術(shù)（如鐵錳鋰等）的突破和江西宜春開礦帶來碳酸鋰自供率的進(jìn)一步提升。

除寧德時代之外，昨晚業(yè)績暴雷的陽光電源亦出現(xiàn)暴跌，股價20%跌停。該公司2021年業(yè)績和今年一季度皆低于市場預(yù)期，花旗、中金等大行都下調(diào)了該公司的目標(biāo)價。

令人意外的是邁瑞醫(yī)療，該公司亦剛剛發(fā)布年報和一季報，且皆符合預(yù)期，但股價依然大幅殺跌。

20日上午，創(chuàng)業(yè)板一度殺跌近54點，但上述三家公司股價跌幅的貢獻(xiàn)度就超過了52點。

緣何成長股風(fēng)光不再

去年，這些股票都風(fēng)光無限，今年以來卻接接走低。那么，成長股緣何風(fēng)光不再呢？分析人士認(rèn)為，美元和美債收益率的影響力可能比較大，前者影響流動性，進(jìn)而影響估值。后者上漲則壓制所有此前漲幅過大的行業(yè)。

據(jù)天風(fēng)證券的研究成果，隨著2016年外資加速流入A股，Wind全A與美國10年期實際利率（以下簡稱TIPS）相關(guān)系數(shù)從2016年之前的-0.43，大幅提升到-0.85（2016-2022）。

2016年以來，TIPS共經(jīng)歷7輪快速上行，平均持續(xù)時長41自然日。TIPS快速上行期間，VIX通常大幅飆升，納斯達(dá)克等全球權(quán)益資產(chǎn)調(diào)整，全球進(jìn)入riskoff模式，人民幣匯率趨貶引發(fā)外資凈流出，最終A股整體下跌。

A股市場行業(yè)方面，TIPS快速上行顯著沖擊前一段時間漲幅居前的行業(yè)。復(fù)盤來看，每次領(lǐng)跌的板塊，之前都積累了較大的漲幅：比如16Q4的煤炭（前期受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+供給側(cè)改革跑贏），18年2月的金融地產(chǎn)（前期大幅上漲），18年Q4的電子、計算機(jī)（前期受益于貿(mào)易摩擦下的自主可控），20年3月的半導(dǎo)體（20年2月大幅上漲），21年春節(jié)后的核心資產(chǎn)（前期大幅上漲），22年1月的新半軍（過去半年明顯占優(yōu)）。

考慮到目前是美聯(lián)儲第一次加息，并且還沒有開始縮表的階段，未來實際利率TIPS可能還有較大的上行空間。

責(zé)編：楊喻程

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