美聯(lián)儲會議紀要：部分官員支持6月加息，幾乎全體認為今年適合再加息

美聯(lián)儲會議紀要顯示，上月的會議上，雖然聯(lián)儲決策者大多支持在連續(xù)十次加息后按兵不動，但部分決策者傾向繼續(xù)加息。決策者總體認為，今年適合進一步加息，多人認為適合進一步放緩加息的步伐。

被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos也特別到了一些聯(lián)儲官員支持6月還加息這點，并總結稱，這些人支持是因為，事實證明通脹和經(jīng)濟活動都有韌性

6月14日結束的美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會議公布，F(xiàn)OMC全體投票委員一致投票贊成保持政策利率不變，同時釋放強烈的鷹派信號：點陣圖顯示，三分之二的聯(lián)儲官員預計今年利率高于5.5%、意味著至少年內(nèi)兩次加息25基點；聯(lián)儲官員在經(jīng)濟展望中將利率峰值的預期中位值提高50個基點至5.6%，高于經(jīng)濟學家和投資者預期的水平。

美東時間7月5日周三公布的會議紀要顯示，在6月FOMC會議上討論貨幣政策前景時，所有與會者都繼續(xù)預計，為達到美聯(lián)儲的通脹目標，適合保持對經(jīng)濟有限制性的貨幣政策立場。而后，紀要寫道：

“幾乎所有（Almost all）參與者都指出，在他們的經(jīng)濟預測中，他們判斷，適合2023年期間進一步提高聯(lián)邦基金目標利率。大多數(shù)（Most）與會者指出，經(jīng)濟和通脹前景的不確定性仍很高，對考慮適當?shù)呢泿耪吡龆?，額外的信息會有價值。

許多人（Many）還指出，在去年快速收緊貨幣政策立場后，（FOMC）委員會已放慢緊縮步伐，為了提供更多時間觀察累積緊縮的效果、并評估其對政策的影響，適合進一步放緩政策緊縮步伐。”

紀要稱，與會者一致認為，將繼續(xù)基于收到的所有信息及其對經(jīng)濟前景和風險平衡的影響，做出每次會議的政策決定。他們還強調(diào)了，向公眾傳達聯(lián)儲依賴數(shù)據(jù)這一方式的重要性。

幾乎所有決策者認為6月適合按兵不動 一些人支持加息25個基點

在考慮上月會議決策時，紀要暴露了美聯(lián)儲內(nèi)部的一些分歧。

與會美聯(lián)儲官員認為，通脹仍遠高于聯(lián)儲的長期目標2%，經(jīng)濟活動繼續(xù)溫和擴張，勞動力市場仍很緊張，失業(yè)率仍低，經(jīng)濟面臨信貸環(huán)境收緊的不利因素，但影響到程度仍不確定，基于這種背景，考慮到貨幣緊縮對經(jīng)濟和通脹影響的“幾乎所有（almost all）與會者”都判定，適合保持當前利率不變。

其中大部分與會者認為，6月會議按兵不動讓他們有更多時間評估，在實現(xiàn)美聯(lián)儲充分就業(yè)和通脹雙重使命方面，經(jīng)濟取得的進展。

而“一些（Some ）”與會者暗示，他們贊成6月加息25個基點，或者本可以支持這種提議。支持加息25基點的與會者指出，“勞動力市場仍非常緊張，經(jīng)濟活動的勢頭比之前預期的強勁，而且，幾乎沒有明顯跡象表明通脹將隨著時間推移回到（FOMC）委員會2%的目標”。

擔心持續(xù)高通脹 商業(yè)地產(chǎn)疲軟 要監(jiān)測銀行業(yè)相關信貸條件收緊會否拖累經(jīng)濟

6月會議的決議中，美聯(lián)儲重申銀行系統(tǒng)有韌性、信用環(huán)境收緊對通脹的影響不確定。紀要顯示，6月會上，與會者討論了，從風險管理角度看，可能影響未來決策的一些考慮因素。

幾乎所有（Almost all）與會者均表示，由于通脹仍遠高于（FOMC）委員會的長期目標，且勞動力市場依然緊張，通脹前景的上行風險、或者說持續(xù)高通脹導致通脹預期脫鉤的可能性，仍然是影響政策前景的關鍵因素。

紀要指出，美國經(jīng)濟活動最近表現(xiàn)出韌性，勞動力市場仍強勁，但一些（some）與會者評論稱，經(jīng)濟增長還存在下行風險，失業(yè)率也存在上行風險。雖然銀行業(yè)的壓力有所緩解，可一些（some）與會者認為，關鍵是要監(jiān)測，銀行業(yè)的發(fā)展會不會導致信貸條件進一步收緊、并拖累經(jīng)濟活動。一些（some）與會者還對商業(yè)地產(chǎn)疲軟帶來的潛在風險表示擔憂。

與會者普遍認為，已有的貨幣緊縮和源于銀行業(yè)的可能信貸條件更加收緊，它們對經(jīng)濟的影響有很高的不確定性。與會者指出，貨幣緊縮可能尚未體現(xiàn)全部影響，不過，多人（several）認為，過去的緊縮可能有大部分影響已經(jīng)發(fā)揮。

關于經(jīng)濟活動的下行風險，與會者指出，貨幣政策的累積和快速收緊最終對經(jīng)濟活動的影響可能超出預期，而銀行信貸條件收緊的額外影響可能比預期更大。

關于通脹風險，由于通脹仍遠高于美聯(lián)儲的長期目標，一些（some）與會者提到長期通脹預期可能變得不穩(wěn)定，特別是在消費者需求強于預期、和勞動力市場仍緊張時。 多名（Several）與會者指出，信貸條件收緊或許有延遲效應，這種收緊可能導致經(jīng)濟活動放緩，從而減輕通脹的壓力。

工作人員仍預計銀行業(yè)影響將導致今年經(jīng)濟輕度衰退 但避免衰退的可能性幾乎和衰退的相當

6月會后公布的經(jīng)濟展望顯示，美聯(lián)儲官員都預計今年美國不會發(fā)生經(jīng)濟衰退。他們將今年GDP增速的預期上調(diào)一倍多，升至1%，同時下調(diào)今明后三年的失業(yè)率預期，小幅下調(diào)今年的PCE通脹預期、上調(diào)今年核心PCE通脹預期。

而本次會議紀要顯示，6月會上，美聯(lián)儲的工作人員和3月及5月的前兩次會議一樣，仍預計今年將發(fā)生輕度的經(jīng)濟衰退。本次紀要復述了5月紀要的措辭，即：

“在本已緊縮的金融狀況下，銀行信貸環(huán)境料將進一步收緊的影響將導致，從今年晚些時候開始輕度衰退（mild recession），隨后是適度節(jié)奏的復蘇?！?/p>

紀要寫道，聯(lián)儲工作人員預計，實際GDP將在本季度和下一季度減速，然后在今年第四季度和明年第一季度小幅下降。 預計2024 年和 2025 年的實際GDP增長將低于工作人員預計的潛在產(chǎn)出增長水平。這些預測和5月紀要的言論一致。

不同于5月的是，本次聯(lián)儲工作人員指出，由于勞動力市場和消費者支出保持實力，美國經(jīng)濟避免衰退那種下滑的可能性幾乎和輕度衰退的可能性相當。

“鑒于勞動力市場狀況持續(xù)強勁和消費者支出具有韌性，工作人員認為，經(jīng)濟有可能繼續(xù)緩慢增長并避免經(jīng)濟衰退，其可能性幾乎與輕度衰退的基線（預測）一樣。”

相比5月的上次會議紀要，本次紀要提到“衰退”這個詞的次數(shù)多一次，增至三次，和3月紀要的次數(shù)持平。

通脹方面，工作人員預計今年PCE價格通脹為3.0%，核心PCE通脹為3.7%，略低于5月會議時分別預期的3.1%和3.8%。他們認為，隨著今年消費類能源價格下跌和食品價格通脹的進一步放緩，預計今明兩年，整體通脹將低于核心通脹，2025年，整體PCE與核心PCE通脹都料將接近聯(lián)儲目標2%。

財政部發(fā)債可能讓貨幣市場利率短期面臨上行壓力

今年5月公布的前一次貨幣政策會議紀要顯示，一些美聯(lián)儲決策者當時擔心，若國會不及時提高聯(lián)邦政府的債務上限，可能會嚴重破壞金融體系，并導致金融環(huán)境收緊，從而削弱經(jīng)濟。

本次會議紀要中，多名（A number of ）與會者指出，國會暫停債務上限的決議消除了經(jīng)濟前景的一大不確定性來源。

少數(shù)（A few）與會者指出，債務上限危險消除后，隨著美國財政部發(fā)行更多債券滿足支出，并將財政部主要支付賬戶TGA的余額恢復到財政部青睞的水平，短期內(nèi)，貨幣市場的利率可能面臨一些上行壓力。這些參與者認為，貨幣市場利率相比美聯(lián)儲隔夜逆回購（ON RRP）工具利率的上行壓力可能導致，該聯(lián)儲工具的使用量下降。