一線｜高盛回應(yīng)研報風(fēng)波：非做空報告 地方債債券占比影響銀行利潤分化

騰訊新聞《一線》 作者 厲海

7月6日中午，高盛針對近日發(fā)布的中國銀行業(yè)風(fēng)險研報做出回應(yīng)，稱其在7月4日發(fā)布的銀行及地方政府債務(wù)的相關(guān)研報中認為，如果地方債務(wù)被允許展期，則違約風(fēng)險可控。隨著地方債務(wù)余額繼續(xù)增長，高盛預(yù)期存量債務(wù)展期及新增債務(wù)均會面臨利率下行，從而帶來利息收入損失。

但由于地方債務(wù)中的債券部分有稅收和資本節(jié)省，更高的債券占比，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑對利潤帶來的影響。因此，地方債務(wù)中債券占比也是銀行利潤增長分化的重要影響因素。

來自高盛的人士指出，研報詳細分析了銀行運營盈利的多個方面，且涉及評級的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成，集中在國有大行和部分股份制銀行之間。高盛在對上述12家銀行評級中，有5家給予“賣出”，4家“買入”，還有3家為中性評級。買入和中性合計為7家，并非是“做空”中國銀行業(yè)。

騰訊新聞《一線》注意到，該系列報告的署名作者為楊碩，為高盛中國的銀行業(yè)分析師，執(zhí)行董事職位。在清華五道口金融學(xué)院的一次活動報道中，介紹他曾工作于英國巴克萊銀行，2008年金融危機之后在中國前銀監(jiān)會工作，后前往高盛任職，負責(zé)中國金融政策、金融穩(wěn)定和市場流動性等行業(yè)研究。

在報告中，楊碩用“不可能的三位一體”來描述中國銀行業(yè)即將面臨的挑戰(zhàn)，即承壓于地方債務(wù)風(fēng)險敞口，銀行會盡力維持股息，但無法同時保持撥備、資本和股息的良好平衡，最終將優(yōu)先考慮資本和風(fēng)險緩沖而放棄股息目標，因此會削弱盈利增長。

此外他還推測，中國六大國有銀行為降低中小銀行面臨的風(fēng)險可能會承擔(dān)起更多的地方債負擔(dān)，這將導(dǎo)致中國國有銀行今年的股息收益率下降兩個百分點。同時，由于盈利增長疲軟和資本充足率要求較高，他預(yù)測這些國有銀行的股息支付目標可能面臨越來越大的壓力。