種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪投資、IPO到底是什么？

其實(shí)每個(gè)輪次的投融資跟公司的發(fā)展階段密切相關(guān)，我們暫且將其分成三個(gè)階段：早期融資、中期融資和后期融資。

早期融資

早期融資通常包括種子輪、天使輪、A輪融資。

種子輪：通常沒(méi)有團(tuán)隊(duì)，只有一些想法。一到兩個(gè)創(chuàng)始人，需要一筆錢(qián)來(lái)驗(yàn)證他們的想法是否能變成現(xiàn)實(shí)。通常投資額不會(huì)非常高。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)階段的融資主要來(lái)自個(gè)人存款、家庭資助、朋友借款、自然科學(xué)基金、以及一些創(chuàng)客平臺(tái)來(lái)為你提供相應(yīng)的支持。此時(shí)公司估值一般不會(huì)太高。一般種子輪只有“故事”投資機(jī)構(gòu)很少會(huì)這么容易為這些“故事”來(lái)買(mǎi)單。因此，你可能需要做出一些原型機(jī)來(lái)說(shuō)服他們，這就進(jìn)入了下一個(gè)輪次天使輪融資。

天使輪：通常來(lái)說(shuō)，天使輪也是項(xiàng)目比較早期的啟動(dòng)資金。通俗一點(diǎn)講，就是你想到了一個(gè)好項(xiàng)目，又找到了幾個(gè)兄弟一起干，結(jié)果發(fā)現(xiàn)都沒(méi)錢(qián)。通常這個(gè)時(shí)候已經(jīng)有了原型機(jī)，測(cè)試市場(chǎng)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的接受程度。這個(gè)時(shí)候有人來(lái)給你投個(gè)幾百萬(wàn)，讓你啟動(dòng)這個(gè)項(xiàng)目。是不是有點(diǎn)久旱遇甘露的感覺(jué)，這個(gè)投資人就像天使一樣。所以，這種類(lèi)型叫天使投資。國(guó)內(nèi)代表性的天使投資人有徐小平、薛蠻子李開(kāi)復(fù)等。也有一些機(jī)構(gòu)例如天使灣、創(chuàng)新工場(chǎng)等。

A輪：當(dāng)你找到了啟動(dòng)資金以后，無(wú)論是天使投資人的錢(qián)還是自己籌的錢(qián)，項(xiàng)目開(kāi)展起來(lái)了。比如你做了一個(gè)共享單車(chē)的項(xiàng)目，做了一段時(shí)間以后，發(fā)現(xiàn)單車(chē)一直在投入，用戶(hù)也在增加，可是手上的錢(qián)不夠了?？赡茉龠^(guò)幾個(gè)月，員工的工資都發(fā)不出來(lái)了，這個(gè)時(shí)候你有多著急。因此你需要在產(chǎn)品出來(lái)以后，對(duì)模式進(jìn)行一定程度的驗(yàn)證，需要繼續(xù)往下推進(jìn)的時(shí)候，就要去找更多的錢(qián)了。這個(gè)輪次是在天使輪以后，大家習(xí)慣叫A輪融資。也有一些公司會(huì)用pre-A，來(lái)表示這一輪錢(qián)不夠多，后面再做一個(gè)A輪的融資。A輪知名的投資機(jī)構(gòu)有IDG和紅杉中國(guó)等。

中期融資

B輪：產(chǎn)品投放市場(chǎng)，獲得可觀收益。相關(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)也拍起來(lái)了，用戶(hù)也開(kāi)始快速的增加了，這個(gè)時(shí)候你想擴(kuò)大投入。還是以共享單車(chē)舉例，你發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多了，大家也都拿到了錢(qián)，開(kāi)始加速擴(kuò)張。這個(gè)時(shí)候你就又需要引入投資了，主要用于運(yùn)營(yíng)和推廣的成本，以及人力的擴(kuò)大。B輪是一個(gè)很重要的門(mén)檻，很多創(chuàng)業(yè)公司都是因?yàn)闆](méi)有成功做到B輪，而資金鏈斷裂而死掉。當(dāng)然過(guò)了B輪也不一定安全，創(chuàng)業(yè)始終存在變數(shù)。這個(gè)時(shí)候BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭會(huì)關(guān)注到你的項(xiàng)目，你可能要開(kāi)始考慮站隊(duì)的問(wèn)題了。

C輪：如果能成功拿到C輪，真的是要恭喜了！已經(jīng)超越了大部分的創(chuàng)業(yè)公司，這個(gè)時(shí)候你離人生巔峰越來(lái)越近了。C輪融資主要目的是企業(yè)拓展新業(yè)務(wù)，不全商業(yè)閉環(huán)，為上市做準(zhǔn)備。C輪主要是為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，快速的拉用戶(hù)，甚至開(kāi)展補(bǔ)貼大戰(zhàn)，這在共享經(jīng)濟(jì)里面比較常見(jiàn)。C輪的公司都是投資機(jī)構(gòu)非常看好的，他們希望你的公司成為獨(dú)角獸，或者是行業(yè)里面的第一和第二名。如果是一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)公司，這個(gè)時(shí)候多半你已經(jīng)站隊(duì)了。目前的情況，通常是在騰訊和阿里中間選一個(gè)。背靠金主和流量，你的事業(yè)要開(kāi)始加速了。

一般來(lái)說(shuō)企業(yè)，完成C輪融資，如果成熟的商業(yè)能力，并且擁有持續(xù)產(chǎn)生盈利的能力。就可以直接上市。但可能我們經(jīng)常還會(huì)聽(tīng)到D輪、E輪、F輪融資。而且融資額度都大得驚人。并不是說(shuō)融資輪次越多企業(yè)越成功。因?yàn)槠髽I(yè)在達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)之前一直需要資金來(lái)不斷完善商業(yè)模式，以達(dá)到持續(xù)盈利，最終達(dá)到上市的目的。當(dāng)然，也不能說(shuō)融資輪次越多企業(yè)越不好，因?yàn)楫吘鼓敲创蟮娜谫Y額愿意有人買(mǎi)單本身就證明企業(yè)還是有實(shí)力的。根據(jù)2017年數(shù)據(jù)，進(jìn)行過(guò)C輪以上的融資的企業(yè)有76家。獨(dú)角獸（估值超過(guò)10億美元）企業(yè)比例高達(dá)22.4%。其中就包括鏈家、柔宇科技、快手等。投資的輪次當(dāng)然也和企業(yè)的商業(yè)模式和產(chǎn)品性質(zhì)有一定的關(guān)系。

后期融資

經(jīng)過(guò)多輪融資后，當(dāng)企業(yè)具有了持續(xù)盈利的能力，就將進(jìn)入IPO（Initial Public Offerings）也就是首次公開(kāi)募集，是比較典型的后期融資，在IPO之前創(chuàng)業(yè)公司絕大部分都已經(jīng)開(kāi)始盈利了，而且通常也是市場(chǎng)上的第一、二名，或者是細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。如果是TO C的平臺(tái)，那么一般已經(jīng)為眾人所知曉。IPO也就是所謂的上市，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重要的里程碑，也是眾多私募股權(quán)投資的重要退出方式之一。幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者都對(duì)上市敲鐘夢(mèng)寐以求。公司能夠上市，創(chuàng)業(yè)者也就走向人生巔峰了，通常也都會(huì)財(cái)務(wù)自由。

一般來(lái)說(shuō)，在IPO之前會(huì)有pre IPO是為了保證IPO能夠正常進(jìn)行，作為IPO前的糧草彈藥的準(zhǔn)備。這個(gè)時(shí)候會(huì)有券商、投行以及大的投資機(jī)構(gòu)介入，幫助做上市的相關(guān)工作

天使投資、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）和PE（私募股權(quán)投資）又有什么區(qū)別？

天使投資

1）天使投資的定義

天使投資就如我們上邊所提到的，是企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的投資輪次。公司初創(chuàng)、起步期，還沒(méi)有成熟的商業(yè)計(jì)劃、團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投資都是熟人、朋友，基于對(duì)人的信任而投資。

2）天使投資的作用

天使輪的主要作用就是幫助測(cè)試標(biāo)的公司的項(xiàng)目是否可行，幫助其完善技術(shù)和產(chǎn)品，同時(shí)完成市場(chǎng)的測(cè)試。而天使投資的資金主要就是為這些測(cè)試買(mǎi)單。該輪次的投資有一個(gè)戲稱(chēng)的法則，就是3F法則。即family 、friend、fool。也就是說(shuō)，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初期的天使資金主要來(lái)自于家人、好友、傻瓜，最后的fool傻瓜其實(shí)是真正的天使投資人，他們把錢(qián)投資給可能是素不相識(shí)的人，盡管他們的公司剛剛起步甚至僅僅只有一個(gè)創(chuàng)意。所以，在外人看來(lái)，他們與傻瓜無(wú)異。

3）天使投資的特點(diǎn)

【天使投資人一般是事業(yè)比較成功的個(gè)人，所以一般的天使投資，基本都是個(gè)人行為，或者是一些小的投資公司運(yùn)作】

【投資的金額不限，可能只有20萬(wàn)，也可能是幾百萬(wàn)，要看投資人的實(shí)力和投資項(xiàng)目需要的錢(qián)，一般天使投資的資金來(lái)源，都是個(gè)人募集或者就是投資者本人在工作中的收入】

【天使投資往往進(jìn)入初創(chuàng)期的企業(yè)，這些錢(qián)更多是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者敢于創(chuàng)新，并用來(lái)創(chuàng)立盈利模式。同時(shí)在模式不成熟之前，用于支付創(chuàng)業(yè)者工資，促成其堅(jiān)持下去】

【天使投資一般都會(huì)參與到企業(yè)管理中來(lái)，并會(huì)做到密切的監(jiān)督，當(dāng)然這個(gè)不是壞事，畢竟能做天使投資的人，對(duì)怎樣創(chuàng)立企業(yè)，怎樣建立模式會(huì)有更多的經(jīng)驗(yàn)和辦法】

【天使投資的退出機(jī)制，一般是模式成熟了，就賣(mài)給VC或私募基金，畢竟作為投資，就不可能陪你玩到最后】

VC風(fēng)險(xiǎn)投資

1) 風(fēng)險(xiǎn)投資定義

風(fēng)險(xiǎn)投資VC（Venture Capital）又稱(chēng)為"創(chuàng)業(yè)投資"是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過(guò)市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程分為融資過(guò)程、投資過(guò)程、投后管理過(guò)程、退出過(guò)程。

2) 風(fēng)險(xiǎn)投資的作用風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)成長(zhǎng)與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器，其作用主要表現(xiàn)在：

①融資功能：風(fēng)險(xiǎn)資本為創(chuàng)新企業(yè)提供急需的資金，保證創(chuàng)業(yè)資金的連續(xù)性。

②資源配置功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)存在著強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)價(jià)值通過(guò)市場(chǎng)得以公正的評(píng)價(jià)和確認(rèn)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高資源配置效率

③產(chǎn)權(quán)流動(dòng)功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)為創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組提供了高效率、低成本的轉(zhuǎn)換機(jī)制和靈活多樣的并購(gòu)方法，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化組合，并使資產(chǎn)具有較充分的流動(dòng)性和投資價(jià)值。

④風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)的一種函數(shù)關(guān)系。投資者可以參照風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)提供的各種資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人未來(lái)預(yù)期進(jìn)行投資選擇。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)正是通過(guò)這一功能，在資本資源的積累和配置中發(fā)揮作用的。

風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是一個(gè)培育創(chuàng)新型企業(yè)的市場(chǎng)，是創(chuàng)新型企業(yè)的孵化器和成長(zhǎng)搖籃。風(fēng)險(xiǎn)投資是優(yōu)化現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)要素組合，把科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的催化劑。

風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)的投資方式，它集金融服務(wù)、管理服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)于一體。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)從孵化、發(fā)育到成長(zhǎng)的全過(guò)程提供了融資服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為種子期和擴(kuò)展期的企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展資金，還帶來(lái)了國(guó)外先進(jìn)的創(chuàng)業(yè)理念和企業(yè)管理模式，幫助企業(yè)解決各類(lèi)創(chuàng)業(yè)難題，使很多中小企業(yè)得以跨越式發(fā)展。

3）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)我們可以總結(jié)為以下幾點(diǎn)：

①多為投資機(jī)構(gòu)參與；

②投資金額多在1000萬(wàn)RMB以上，多的也有幾家VC聯(lián)合投上億的，前幾年VC以美元投資比較多，最近幾年人民幣投資也在逐步增加。VC的資金來(lái)源，大多是利用國(guó)外的投資基金為主，中國(guó)本土的資金用于VC的近年也開(kāi)始增加；

③VC投資的企業(yè)，一般是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，也就是說(shuō)，已經(jīng)有比較成熟的盈利模式后，他們才會(huì)介入；

④VC一般都不參與公司管理，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)要求很高；

⑤VC的退出機(jī)制：賣(mài)給私募基金或者上市的方式在中國(guó)比較多，在美國(guó)則企業(yè)兼并的形式退出的占大部分。

PE私募股權(quán)投資

1) 股權(quán)投資定義

股權(quán)投資PE（Private Equity）通常叫做私募股權(quán)投資，是通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。廣義上的PE對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等各個(gè)時(shí)期的企業(yè)進(jìn)行投資。

狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。

國(guó)內(nèi)多數(shù)股權(quán)投資基金更偏向于廣義的股權(quán)投資，多數(shù)并不會(huì)對(duì)公司直接控制，只是對(duì)公司進(jìn)行價(jià)值投資。一定時(shí)間后以并購(gòu)、上市等方法退出。如果非要區(qū)分VC和PE的話(huà)，應(yīng)該就是PE更加傾向于投資后期較成熟的企業(yè)，而VC傾向于中前期的項(xiàng)目。而在國(guó)外，則股權(quán)投資更多表示狹義的股權(quán)投資，也就是一類(lèi)特殊的基金，并購(gòu)基金。

2）并購(gòu)基金

并購(gòu)基金是專(zhuān)注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是，通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。

并購(gòu)基金與其他類(lèi)型投資的不同表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購(gòu)基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)控制權(quán)無(wú)興趣，而并購(gòu)基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。并購(gòu)基金經(jīng)常出現(xiàn)在MBO（Management Buy-Outs，管理層收購(gòu)）和MBI（Management Buy-Ins，管理層換購(gòu)）中。

所謂MBO（管理層收購(gòu)）就是：公司的管理層通過(guò)借貸融資或股權(quán)交易收購(gòu)在職公司的行為，實(shí)現(xiàn)從管理者變成所有者的過(guò)程。

而Management Buy-Ins（管理層換購(gòu)）是指：專(zhuān)業(yè)的外部管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)借貸融資或股權(quán)交易取得公司的控制權(quán)。

3）并購(gòu)基金特點(diǎn)：

①以非公開(kāi)方式，僅面向少數(shù)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者募集；

②一般投資于非上市公司；

③偏向于已形成一定規(guī)模的和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)；

④偏向于對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)的控制，這點(diǎn)是區(qū)別于其他投資類(lèi)別的最大特點(diǎn)；

⑤退出方式包括：IPO、售出（Trade Sale）、兼并收購(gòu)（M&A，Mergers and Acquisitions）以及標(biāo)的公司管理層回購(gòu)。