在經(jīng)歷了一系列的利空沖擊之下，上證指數(shù)今天跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。這也是上證指數(shù)自2020年6月成功站上3000點(diǎn)之后，首次跌破這一重要心理關(guān)口。

3000點(diǎn)已成為了A股投資者的心理標(biāo)尺，如今上證指數(shù)再次跌破這一關(guān)口，市場(chǎng)各方的反應(yīng)究竟是怎樣的呢？

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反復(fù)爭(zhēng)奪的3000點(diǎn)

何曾想出走半生，歸來(lái)仍是3000點(diǎn)！

“信仰沒(méi)了，人就完了，做什么事情都沒(méi)意義了”，這是《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》的一句臺(tái)詞，而對(duì)于上億股民來(lái)說(shuō)，3000點(diǎn)就是我們的“信仰”。

朋友小宋當(dāng)年剛剛就讀財(cái)經(jīng)大學(xué)，本著對(duì)資本市場(chǎng)的向往，在父輩的支持下，手揣2萬(wàn)資金，踏上追逐3000點(diǎn)的征程。

2007年，那是一個(gè)極度瘋狂的市場(chǎng)，沒(méi)有任何投資經(jīng)驗(yàn)的小宋也在短短3個(gè)月內(nèi)獲取了30%的超額收益。但是好景不長(zhǎng)，隨著中石油的上市，市場(chǎng)投資情緒急轉(zhuǎn)直下，小宋也品嘗到了人生第一次被深套的滋味。

“我那時(shí)真不知道該怎么辦，市場(chǎng)幾乎每周都在下跌，一點(diǎn)反彈都沒(méi)有。割也不是，抄底也不是。雖然是7成倉(cāng)位，但是虧損也超過(guò)30%，非常的難受?！毙∷位貞浿?dāng)年的感受。

因?yàn)閷?zhuān)業(yè)對(duì)口，對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著大體判斷的小宋，在畢業(yè)后投資股市也是得心應(yīng)手。2008年A股首次跌破3000點(diǎn)后，2009年8月、2016年初以及2018年又三次跌破3000點(diǎn)，不過(guò)，小宋扛住了，或者說(shuō)是比較成功地躲過(guò)了市場(chǎng)大跌。

始料未及的是，疫情的突然反復(fù)、俄烏沖突的到來(lái)這些超預(yù)期事件的發(fā)展，疊加白馬股高估值等等因素，A股“意外”地在今天持續(xù)下跌，再次跌破3000點(diǎn)。

的確，經(jīng)歷首次破3000點(diǎn)的股民們已逐漸老去，而曾經(jīng)的“小白”如今也不再年輕，3000點(diǎn)的爭(zhēng)奪卻依然是市場(chǎng)反復(fù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

三大誘因致使A股跌跌不休

誰(shuí)也沒(méi)有料到，短短兩年時(shí)間，滬指又一次跌破了3000點(diǎn)，曾經(jīng)豪邁喊出“3000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)”的時(shí)刻仿佛還在昨天。今年滬指跌幅接近20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超過(guò)30%，在這樣大的跌幅背后，其實(shí)有著復(fù)雜的金融局勢(shì)。可以說(shuō)，有三大原因超出市場(chǎng)預(yù)期，最終導(dǎo)致目前A股一路下行。

誘因一：疫情反復(fù) 二季度經(jīng)濟(jì)增速面臨壓力

當(dāng)前原本是開(kāi)工旺季，卻遭遇國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、各地疫情發(fā)散式暴發(fā)，封城和物流阻塞對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成明顯沖擊，市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)增加。

在各大疫情地中，上海的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)占比較大，疫情之后的沖擊也較為顯著，受影響的包括汽車(chē)、集成電路和生物制藥等行業(yè)。由于物流運(yùn)輸梗阻嚴(yán)重，拖累效應(yīng)更加明顯。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴在分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的變化時(shí)表示，今年一季度GDP增長(zhǎng)了4.8%，但由于疫情的影響，二季度經(jīng)濟(jì)依然面臨比較大的下行壓力。

誘因二：美聯(lián)儲(chǔ)加息與人民幣貶值

當(dāng)前中美利差加劇、俄烏沖突推升大宗商品漲價(jià)背景下，我國(guó)寬松力度較為克制。中美利差方面，截至4月22日，中美利差為-6BP，倒掛已持續(xù)6天；而俄烏沖突推升通脹預(yù)期，日前，央行會(huì)議指出“高度重視并大力支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和供給暢通，保持物價(jià)基本穩(wěn)定。”

值得注意的還有，4月22日人民幣貶值加速的當(dāng)天，美國(guó)三大股指也出現(xiàn)重挫。西部證券張靜靜對(duì)此分析指出，這看似不相關(guān)的兩類(lèi)資產(chǎn)背后卻反映出相同的宏觀邏輯，即中國(guó)突發(fā)疫情與美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮。假若未來(lái)1~2個(gè)月人民幣匯率進(jìn)一步貶值，5月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)正式縮表后美股加速下探并誘發(fā)流動(dòng)性沖擊，那么就意味著美聯(lián)儲(chǔ)有望提前結(jié)束加息、貨幣政策將邊際轉(zhuǎn)松。一旦如此，A股的市場(chǎng)底也將漸近。

誘因三：大白馬業(yè)績(jī)“爆雷”

除了上述兩大宏觀和微觀因素外，時(shí)值財(cái)報(bào)季，部分A股大白馬股業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)行業(yè)基本面的擔(dān)憂(yōu)。

例如，受芯片短缺等多方因素影響，逆變器龍頭陽(yáng)光電源2021年的業(yè)績(jī)不及預(yù)期。其2021年年報(bào)顯示，公司2021年凈利潤(rùn)同比下滑19.01%。而醫(yī)藥大白馬恒瑞醫(yī)藥在2021年凈利潤(rùn)下滑28.41%后，2022年一季度凈利潤(rùn)再度同比下滑17.35%，4月25日該股跌停，同時(shí)，市場(chǎng)盛傳寧德時(shí)代業(yè)績(jī)也不及預(yù)期，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅回落。

安信證券日前在其研報(bào)中指出，在一季度大宗價(jià)格高企和國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務(wù)業(yè)盈利惡化加劇，同時(shí)制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業(yè)明確在業(yè)績(jī)預(yù)告中提及由于疫情防控措施和供應(yīng)鏈擾動(dòng)造成對(duì)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的嚴(yán)峻負(fù)面影響。不過(guò)，短期若看到企業(yè)庫(kù)存加速去化或資產(chǎn)負(fù)債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

悲觀情緒尚待釋放 機(jī)構(gòu)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或可參與

去或留？

這對(duì)目前持股、持基的投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)靈魂式的拷問(wèn)。在了解多家券商、基金機(jī)構(gòu)的看法后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前悲觀情緒還未消除，投資者只能參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)在目前點(diǎn)位，也不宜過(guò)于悲觀。

從今年跌至3000點(diǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，A股雖缺乏主線(xiàn)行情，但是大基建的結(jié)構(gòu)性行情還是存在的，不少券商依舊好看這樣的機(jī)會(huì)。

國(guó)元證券分析指出，社融是股票市場(chǎng)最為關(guān)鍵的資金面，社融同比增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)的估值之間的正相關(guān)關(guān)系非常明顯。當(dāng)前上證A股的市盈率約11.2X，與社融增速相比存在一定程度的低估。目前，A股已經(jīng)跌至全年的合理區(qū)間，考慮到市場(chǎng)短期的情緒化和交易慣性會(huì)使得大盤(pán)出現(xiàn)波動(dòng)，建議對(duì)于寬基指數(shù)逢低買(mǎi)入、逢高賣(mài)出，對(duì)于細(xì)分行業(yè)和個(gè)股則把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

東興證券則表示，疫情發(fā)展和防控政策的變化是當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期上海疫情出現(xiàn)新增數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)，股票市場(chǎng)也有所動(dòng)作。投資者可關(guān)注行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，其一是疫情如果出現(xiàn)修復(fù)，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)（汽車(chē)、機(jī)械、集成電路和生物醫(yī)藥）和線(xiàn)下消費(fèi)；其二是供應(yīng)短缺帶來(lái)的漲價(jià)效應(yīng)下的糧食和化肥。此外，房地產(chǎn)依然處于基本面還未改善、政策托底仍將延續(xù)階段，基建是當(dāng)下支撐經(jīng)濟(jì)的主要力量。

明星基金經(jīng)理:“3000點(diǎn)就是階段性底部”！

相比券商的謹(jǐn)慎，不少基金經(jīng)理在此時(shí)已經(jīng)開(kāi)始樂(lè)觀。日前，剛好各大基金公司公布了一季報(bào)，各位基金經(jīng)理大佬們都在喊“底部已經(jīng)到來(lái)”。他們即便不敢太樂(lè)觀，但普遍認(rèn)為，此時(shí)過(guò)于悲觀已經(jīng)沒(méi)有必要。中郵基金的國(guó)曉雯明確指出“3000點(diǎn)就是市場(chǎng)階段性底部”。

國(guó)曉雯在今年的一季報(bào)中表示，短期3000點(diǎn)為市場(chǎng)階段性底部。國(guó)內(nèi)的背景是經(jīng)濟(jì)下行，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，未來(lái)當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，寬信用效果顯現(xiàn)之時(shí)，我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)真正的市場(chǎng)底。

國(guó)曉雯還認(rèn)為，“市場(chǎng)底”到來(lái)的時(shí)候，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，估值合理或者低估的行業(yè)或者個(gè)股將迎來(lái)趨勢(shì)性反彈。這些行業(yè)包括消費(fèi)、新能源、科技、軍工、有色等行業(yè)。

國(guó)曉雯認(rèn)為，在過(guò)去二十年，我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也面臨過(guò)各種各樣的挑戰(zhàn)、各種復(fù)雜的困局，在目前市場(chǎng)被悲觀情緒主導(dǎo)的情況下，我們認(rèn)為積極的觀察比草率的判斷更重要。最近我們也觀察到很多方面在積極發(fā)生變化，市場(chǎng)可能期待更多的有實(shí)質(zhì)影響的政策出現(xiàn)，我們相信在3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差的背景下，很多政策的落地都會(huì)加速。

中歐基金周蔚文表示，首先，相當(dāng)一部分賽道標(biāo)的調(diào)整已基本完成，泡沫已很小；其次，過(guò)去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價(jià)上漲很少，行業(yè)景氣見(jiàn)底后將迎來(lái)好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)；最后，雖然全球面臨流動(dòng)性收緊的局面，但我國(guó)央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對(duì)有利的。

富國(guó)基金朱少醒在富國(guó)天惠一季報(bào)中坦言，站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)去分析短期的市場(chǎng)環(huán)境，的確挺難推出樂(lè)觀的結(jié)論。但如果把眼光放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度，再對(duì)市場(chǎng)過(guò)度悲觀已經(jīng)沒(méi)有意義。

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記者：劉明濤 曾子建

編輯：何劍嶺

排版：王蜀杰