中國基金報 泰勒

股市，太難了。。。。

兩市百股跌停

三大指數(shù)均跌超2%

21日的A股，全天一路下滑，午后一度似乎有神秘力量護盤，但拉升之后又被砸盤，午后三大股指持續(xù)下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌2.7％失守2300點，為去年6月以來首次，深證成指跌幅擴大至3％，滬指跌2.5％。

個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，兩市超4300股飄綠，上漲個股僅300余只，近百股跌停，今日成交8564億元。截止收盤滬指跌2.26%，深成指跌2.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%。

基金君看了一下，今年以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)跌了超30%。

大金融護盤未果

券商、銀行等大金融午后短暫拉升，但又沖高回落，截至收盤，南京證券、中銀證券、紅塔證券等股小幅領(lǐng)漲。

醫(yī)療、新能源等成長賽道繼續(xù)回撤，陽光電源、天和光能、隆基股份等大跌6%，通策醫(yī)療跌7%。

景點及旅游板塊領(lǐng)跌

ST騰邦跌超17%，曲江文旅、天目湖、云南旅游、桂林旅游等多股跌停，張家界、黃山旅游、中青旅、三特索道等跟跌。

寧德時代一度跌破400元，所幸尾盤有資金拉抬，勉強撐住。

為何今天又繼續(xù)大跌？

華夏基金分析稱，今天市場大跌體現(xiàn)了短期信心的不足，投資者對部分負面因素仍然較為憂慮。

一方面，經(jīng)濟在2季度面臨的增長挑戰(zhàn)較1季度更大，市場也在期待穩(wěn)增長政策有進一步的加碼，而美國通脹壓力較大，美聯(lián)儲5月加息50BP基本已成定局，對國內(nèi)貨幣政策寬松空間有所掣肘；另一方面，近期美元指數(shù)飆升，對人民幣匯率的擔心也有所升溫。

人民幣持續(xù)貶值

離岸人民幣兌美元續(xù)創(chuàng)去年10月來新低。在岸人民幣兌美元繼續(xù)走低，觸及6.45關(guān)口。

中金分析稱，國內(nèi)疫情的改善值得關(guān)注，4月中旬以來、全國疫情的狀況有所改善，新增確診患者與無癥狀患者的拐點皆有所出現(xiàn)。若疫情所帶來的擾動能在5月基本得以消退，那么中國的出口短期下行的壓力將有所改善。疫情好轉(zhuǎn)后，中國穩(wěn)增長的發(fā)力將更為明確，下半年中國經(jīng)濟的預(yù)期將會大概率好轉(zhuǎn)。而美國經(jīng)濟下半年在利率快速上行的背景下可能會存在更大的下行壓力。這可能會改變當前中美經(jīng)濟基本面拉開，中美息差倒掛的局面。屆時，我國金融賬戶外流的局面可能會明顯緩解。這或有利于人民幣匯率的中長期穩(wěn)定。

今天其實也有利好

4月21日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，明確了個人養(yǎng)老金的參加范圍、制度模式、繳費水平、投資和領(lǐng)取等事項。

簡而言之，個人養(yǎng)老金是我國養(yǎng)老保險體系的第三支柱。

目前，我國養(yǎng)老保險體系第一支柱是基本養(yǎng)老保險，職工養(yǎng)老保險加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險已經(jīng)覆蓋超過10億人。第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，已經(jīng)覆蓋5800多萬人。

作為第三支柱的個人養(yǎng)老金制度，此前一直沒有出臺，屬于一個短板，如今這一短板終于補齊。

根據(jù)意見，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度。

目前，參加基本養(yǎng)老保險的已經(jīng)有10億多人，所以，等個人養(yǎng)老金全面推開后，這10億多人都能參加個人養(yǎng)老金制度。

需要注意的是，個人養(yǎng)老金并非是強制繳納的，而是個人自愿參加的。

繳費多少？

意見明確，個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。

參加人通過個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺，建立個人養(yǎng)老金賬戶。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元。

個人養(yǎng)老金完全是個人繳費，這跟在單位參加職工養(yǎng)老保險不同，在單位繳納職工養(yǎng)老保險，是單位和職工共同繳費。

個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

對此，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理楊喆表示，個人養(yǎng)老金制度與基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金不同的是，它由個人自愿參加、同時采用市場化運營，賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。從國家層面，個人養(yǎng)老金的發(fā)展可以進一步完善我國多層次、多支柱的養(yǎng)老保險體系；從個人層面，這也豐富了養(yǎng)老產(chǎn)品形態(tài)，為居民養(yǎng)老提供了更多選項；從資本市場層面，同時也有助于促進個人養(yǎng)老金賬戶市場的競爭，實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場相互促進的正向循環(huán)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年個稅改革后我國個稅繳納人數(shù)約6512萬人，極端情況下假設(shè)所有人均頂格參與個人養(yǎng)老金制度，則每年可以為市場帶來7814.4億元增量資金。若參與個稅繳納的人中有30%參與個人養(yǎng)老金制度，也會為市場帶來每年約2344億元的增量資金。

中金分析稱，這意味著從遠景來看，個人養(yǎng)老金賬戶資金規(guī)模有望突破萬億元以上。從投資方式上，可選類型包括了銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，一方面制度建設(shè)有利于相關(guān)銀行、保險、公募基金等金融機構(gòu)新業(yè)務(wù)開展，另一方面也有望為資本市場帶來新類型的長期投資者。從美國等成熟市場經(jīng)驗來看，歷史上如401K計劃等養(yǎng)老保險制度的設(shè)立，為美國資本市場帶來了長期資金，對美國股市長期穩(wěn)健發(fā)展起到了較好的支持作用。

制度建設(shè)也有望一定程度改善當前市場的偏謹慎預(yù)期。年初至今資本市場受內(nèi)外部多重因素影響表現(xiàn)不佳，3月16日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題，提及“歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例”，我們認為個人養(yǎng)老制度的建設(shè)，有助于為資本市場培育和發(fā)展長期機構(gòu)投資者，也有助于一定程度上改善目前市場的偏謹慎預(yù)期。當前市場累計回調(diào)時間較長、幅度不低，估值已經(jīng)在歷史上相對低位，且從資產(chǎn)價格上對內(nèi)外部的負面因素已經(jīng)有所體現(xiàn)。我們判斷市場處在前期快速回調(diào)后的“磨底期”，對市場中期前景不宜過度悲觀，市場中長期機會逐步大于風險。

最后，一張圖，獻給大家。