中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。LPR報價已維持連續(xù)三個月不變。

業(yè)內專家表示，4月MLF利率未下調、全面降準還未實施以及外部因素掣肘都是4月LPR報價未下降的原因，和市場預期一致。展望后續(xù)，貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，LPR報價仍有下行空間。

圖片來源：中國貨幣網

LPR未降低符合預期

4月20日，兩種期限LPR均連續(xù)三月未變。從LPR報價機制看，當下在實踐操作中基本形成了“MLF利率下調-銀行綜合負債成本改善-LPR報價下降”的傳導機制，本月MLF未變，因此LPR保持不動。此外，也有專家表示，降準還未實施，LPR報價行缺乏下調動力也是原因之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到通常需要兩次全面降準才能觸發(fā)報價行下調LPR報價，比如，2021年7月和12月兩次降準，觸發(fā)1年期LPR報價在12月下調5個基點。

人民銀行4月15日表示，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁認為，此次降準難以觸發(fā)LPR下調。此次降準為金融機構每年節(jié)省資金成本約65億元，節(jié)省的成本距1年期LPR下調5bp差距較大。

外部因素也制約LPR報價的降低。由于受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作的難度加大。如果要下調，就需要等待更強的催化因素和更適宜的窗口。

此外，當前企業(yè)貸款利率已處于低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行4月18日披露，今年以來人民銀行引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業(yè)貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統(tǒng)計以來的低點。

多措并舉降低融資成本

展望未來，穩(wěn)健的貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，多措并舉降低實體經濟融資成本。

“短期內引導企業(yè)和居民貸款利率下行主要依靠兩種方式?！蓖跚喾治?，一是金融讓利實體，銀行將降準帶來的成本下降效應向貸款客戶傳導；二是央行加大結構性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進而引導銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點領域投放信貸。

平安證券首席經濟學家鐘正生指出，貨幣政策護航寬信用需在四方面發(fā)力，包括：多措并舉降低企業(yè)綜合融資成本；進一步支持制造業(yè)及綠色領域，加快結構性工具的落地使用；加大對房地產重點領域的托底力度；緩解商業(yè)銀行資本約束，增強銀行的貸款投放能力。

此外，此前國常會提出增加支農支小再貸款、設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款等舉措。民生銀行首席研究員溫彬表示，未來隨著降準等總量工具落地，這些結構性政策也有望加快推出，貨幣政策將堅持穩(wěn)健基調，繼續(xù)發(fā)揮總量和結構雙重功能，同時兼顧物價走勢變化、發(fā)達經濟體貨幣政策調整等內外平衡，支持穩(wěn)定宏觀經濟大盤，營造安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

對于后續(xù)貨幣政策將如何發(fā)力穩(wěn)增長，人民銀行多次強調，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

編輯：鄭雅爍